大家好，今天犀哥这篇财经评论，主要来聊聊小米。明明三季报利润创了新高，造车还扭亏为盈了，股价怎么反而单日大跌超4个百分点？这背后到底藏着啥逻辑？

小米的重资产转型

先说说小米以前的路子，那可是轻资产运营的教科书级别的玩法，不用自己盖厂房、买一堆笨重的设备，就靠整合供应链，把手机、电视、冰箱这些产品交给代工厂生产，自己专心做品牌、搞营销、拓渠道。

这种模式有多香？投入少、见效快，资产流动性还强，就算哪款产品卖砸了，也能立马掉头，不至于因为厂房设备闲着而亏得底朝天，这也是小米早期能快速崛起，还被资本追着跑的核心原因。

但现在的小米，早就不是当年那只“轻兔子”了，更像一头开始“负重前行”的大象，三季报里有个关键数据特别能说明问题：非流动资产在总资产中的占比已经达到49%，快一半的家当都砸在了房产、厂房、机器设备这些没法随便变现的东西上。

对比一下就更明显了，2018年上市的时候，这比例才20%多，三年前刚宣布造车那会儿也才38%，短短几年，小米就从“组装商”彻底变成了“制造商”。

为啥要这么折腾？说白了，还不是因为造车，汽车这玩意儿跟手机可不一样，对生产工艺、品控标准的要求高到离谱，代工厂根本没法实现全流程掌控。

自建工厂虽然花钱多，但能把技术落地、质量把控、产能调度这些关键环节攥在自己手里，这是想做高端汽车品牌的必经之路。

而且从长远来看，只要销量能跟上，重资产也有重资产的好处，一套1亿元的设备，要是用十年生产1亿件产品，摊到每个产品上的成本才1块钱，比一直找代工厂划算多了，但问题的关键就在于，“销量能跟上”这五个字，说起来容易做起来难。

小米为啥这么做

资本为啥用脚投票？核心就是怕“竹篮打水一场空”，对于投资者来说，短期的利润新高不算啥，长期的风险才是心头大患。

以前的小米，资产灵活，就算犯了错也能快速纠正；现在近一半资产是搬不走的厂房设备，要是汽车销量不及预期，这些东西就不是“产能”而是“包袱”了，折旧、维护都是实打实的成本，会一直拖累利润。

这一点上，苹果就看得特别透，苹果总资产差不多3600多亿元，固定资产才1200多亿元，占比也就30%左右，始终坚持轻资产模式。

自己只搞研发、做品牌，生产全交给代工厂，就算出了iPhone5C、今年Air系列这样的失利产品，也能让代工厂调整产线，自己损失很小，这也是苹果能一直保持高毛利率的关键。

对比之下，小米一年就新增了90亿元的工厂资产，厂房资产从160多亿元涨到250多亿元，这种“先建厂房再等销量”的玩法，资本能不慌吗？

其实小米现在的处境，赌的是未来的销量能撑起现在的重资产投入，但说实话，这赌局的赢面其实不小。

汽车行业的竞争力

中国是全球最大的汽车市场，全球一年汽车销量能到亿级，丰田、起亚这些车企每年都能卖几百万甚至上千万辆，他们30年前的基础，未必就比现在的小米好，小米现在要做的，不过是卖出两三万辆车，放在这么大的市场里，真不算啥难事儿。

但难就难在当下的市场环境和竞争压力，现在汽车行业卷得厉害，消费者选择太多，小米汽车要想站稳脚跟，必须得有拿得出手的差异化优势，光靠品牌号召力可不够。

而且小米得控制好投入节奏，不能一味地砸钱建厂房，得根据销量情况循序渐进，不然现金流很容易出问题。

同时，也得跟资本市场多沟通，把自己的产能规划、销量目标、盈利路径说清楚，让资本看到长期价值，而不是只盯着短期的风险。

小米的重资产转型，不仅是为了自己在汽车行业立足，其实也是中国制造业升级的一个缩影。

以前中国企业大多靠轻资产、性价比取胜，但现在全球竞争越来越激烈，没有核心技术和产业链掌控力，根本站不住脚。小米的尝试，是从“规模扩张”向“质量提升”的转变，虽然过程肯定会有阵痛，但这是企业长期发展的必经之路。

真正决定小米未来的，是它能不能用稳定的销量，证明自己的重资产布局是对的，对于小米来说，这步棋已经走出去了，没有回头路。

而对于投资者来说，现在要做的，是穿透短期的股价波动，看清小米转型的长期逻辑，如果小米能跨过这道坎，未来大概率会海阔天空；就算暂时遇到困难，这种敢于投入、勇于转型的魄力，也值得肯定。