11月18日晚间，小米集团发布了2025年三季报，单季营收1131亿元，同比增长22.3%，连续4个季度突破千亿；经调净利润113亿元，同比大增80.9%。

小米前三季总营收达3404亿元，逼近去年全年，经调净利润则为328亿元，已超过去年总额！

整体毛利率达到历史新高的22.9%。这表明小米正稳步推进规模与利润并重的策略，不依赖价格战，盈利能力持续增强。

在这样一份亮眼的业绩面前，所谓“小米增长见顶”的说法已不攻自破。数字背后，是小米积蓄能量、开启新一轮爆发的明确信号。

业绩基本面扎实，三大曲线共创新高

2025年三季度，小米手机、汽车、大家电三大增长曲线再创新高，“人车家全生态”战略协同效应进一步显现。

备受瞩目的智能电动汽车及AI等创新业务收入290亿元，同比增长超199%。其中，光是智能电动汽车收入就贡献了283亿元。

而且，这季度汽车及AI等创新业务分部，首次实现了单季度经营收益转正，达到7亿元！

交付方面，2025年1-9月，小米汽车累计交付量已超过26万辆。仅在第三季度，就交付了约10.88万辆新车，创下单季度历史新高。

小米集团合伙人、集团总裁卢伟冰在业绩电话会直接预告，“小米汽车预计将于本周完成全年35万辆的交付目标。”

强劲表现背后，是持续加码的研发投入。小米CEO雷军在微博发文称，这个季度研发投入就花了91亿，同比增长52.1%，预计全年投入超300亿元。

创新业务高歌猛进，手机×AIoT这个基本盘，表现依然稳健，总收入841亿元，同比增长1.6%，占到总营收的74.4%。

其中，智能手机业务收入460亿元；IoT与生活消费产品业务收入276亿元，同比增长5.6%；互联网服务收入94亿元，同比增长10.8%。

财报显示，2025年第三季度，小米智能手机出货量为4330万台，实现连续九个季度同比增长。Omdia数据显示，该季度小米全球智能手机出货量保持前三，市场份额13.6%。

用户规模方面，到9月，小米全球月活跃用户数达7.42亿，中国大陆月活跃用户达1.87亿，双双创下历史新高。

尽管近期股价承压，但不少头部机构仍对小米业绩长期发展持看好态度。Wind数据显示，在财报发布前，已有27家机构给予“买入”评级，25家给出“增持”评级。最新一致目标价64.06港元，预计上涨空间57.08%，反映出对小米增长潜力的高度期待。

全维度高端化突破，生态协同效应显现

小米本轮增长的核心，在于全维度高端化的全面爆发，各业务线形成强劲共振。

其中，手机业务在高端市场的突破尤为显著。

9月底，小米17系列开售5天销量就突破百万台，其中小米17 Pro Max占据全系列销量的40%以上，成功站稳6000元以上价位段。昨日财报业绩电话会上，小米卢伟冰透露，小米17系列销量本月已经突破200万台。

更关键的是，据报道，定位更高的超大杯小米 17 Ultra，即将在一个月内发布，比传统节奏提前近三个月。这种紧凑的产品布局，恰恰印证了小米在高端市场，已精准把握节奏，进入持续输出的良性循环。

除了手机，小米在大家电业务，同步向高端跃升，且率先在海外市场打开局面。

在东南亚，小米新发的空调、冰箱、洗衣机都定位高端。像空调在泰国卖到1.45万泰铢，折合人民币约3200元，比国内还贵800多元。

自今年3月上市以来，小米在东南亚推出的这三款高端大家电新品总销量已突破1万台。其中，泰国和马来西亚市场表现尤为亮眼，均在开售首周就完成了全月销售目标。

而且，小米正将高端家电战略延伸至欧洲，相关产品已于9月正式登陆当地市场。

高端产品的持续输出，离不开制造能力的底层支撑。

10月28日，小米智能家电工厂一期已经在武汉竣工投产，与手机、汽车工厂共同构成“设计-研发-生产-验证”的完整闭环，为高端家电的持续突破筑牢了根基。

最终，小米在手机、家电高端之路上的积累，通过与汽车业务的联动，释放出倍增效应。

SU7与YU7的热销，不仅证明了小米的高端产品力，更展现了“人车家全生态”的协同效应。购买小米手机的用户，更倾向于搭配使用小米的智能家电；而小米车主也自然成为了生态系统的核心用户。

这种联动最终促成了“一人购买全系产品”的消费模式，使得小米的高端化战略从单一产品的成功，扩展到了整个生态系统的全面繁荣。

汽车、出海、高端化，小米的想象力刚打开

事实上，三季报的优异表现只是一个开端。汽车、出海与已初见成效的高端化，共同构成了驱动小米未来的“三驾马车”。

首先，小米手机的高端化战略，已经让过去只能作为追赶者的国产旗舰们，打破了苹果在高端市场的首销优势，实现同台竞技。

其次，汽车业务的发展，也已经成为小米的核心之一。目前市场对于小米汽车的质疑，主要来自产品力。

如今，小米的财报，是用SU7和YU7的产品力证明自己。而随着小米汽车的产品力，越来越精进，所有的舆情都将会是短暂的。明年，产能提升、新车型投放、盈利能力优化，都意味着小米汽车，有着更大的想象空间。

最后，出海正成为小米业绩增长的关键。对于消费电子，规模最重要，没有任何世界级的车厂，只专注单一国家或者区域的。所以，出海对于小米汽车的订单、产能、毛利都会带来全新的竞争力。

目前，小米正将国内验证成功的“人车家全生态”模式，系统性地复制到海外。其核心抓手，便是在全球范围内构建庞大的新零售网络，五年内在全球建设1万家海外小米之家。

这条“高速公路”一旦铺就，不仅能为手机、家电等成熟产品打通渠道，更将为未来智能汽车的出海铺平道路。

事实上，这一规划已经在逐步变为现实。几天前的11月6日，卢伟冰曾晒出他在德国试驾的最新进展。期间，他在德国境内部分不限速高速公路，对小米SU7进行了高速性能测试，实测时速达到260km/h，车辆整体表现稳定，操控与底盘调校均展现出良好素质。

据报道，这次试驾，正是为小米汽车2027年正式进入欧洲市场，所做的前期技术验证与适应性测试。

回看小米的发展历程，它总能在质疑声中实现新一轮的爆发。这次的财报就是一个强烈的信号：小米的增长故事非但没有见顶，其最富想象力的章节，才刚刚开始。

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