近日，特斯拉发布2025年第三季度全球生产与交付报告，电动车和储能业务双双创出新高。数据显示，本季度特斯拉全球共生产纯电动车约44.7万辆，交付量达49.7万辆。据媒体数据统计，上海超级工厂9月交付量超过9万辆，中国市场销量超7.1万辆，环比增长25%。

据悉，49.7万辆的成绩远超市场预估的43.9万辆，同比增7.4%，创下季度交付新纪录。中国市场7.1万辆的环比25%增幅成救命稻草，欧洲的溃败、产能与利润的失衡，让特斯拉站在增长的十字路口。原定于9月30日到期的联邦电动车税收抵免政策，催生了大规模集中购车潮，成为北美市场的“强心针”。但这种政策红利的透支效应已显现，有分析师警告，四季度美国需求可能面临回调压力。

在中国市场的增长对于特斯拉的意义重大，在上半年销量同比下滑5.4%的低谷后，特斯拉终于迎来了增长，9月初焕新Model Y降价至24.8万起，叠加上海置换补贴后实际成交价低至23万，直接冲击国产中高端SUV市场。但特斯拉面临的竞争压力也是有目共睹的，目前该企业的车型结构依旧是“单极依赖”并未改变。Model 3和Model Y以48.1万辆的交付量占据总销量的96.8%，Cybertruck等车型仅交付1.59万辆，占比不足3.2%。这意味着特斯拉仍未摆脱对主力车型的路径依赖，新车型放量速度远低于市场预期。

特斯拉上海超级工厂还是最重要的依仗，每34秒就有一辆Model Y驶下流水线——这个全球最快的电动车生产速度，正是中国市场逆袭的底气。作为特斯拉全球产能担当，该工厂三季度贡献了全球超半数交付量，其中1/3产能用于出口，9月刚完成第100万辆出口整车下线，主要提供英国、澳大利亚等市场。

本地化策略的深化让特斯拉在中国市场更懂市场消费需求，Model Y L，特意优化后排座椅布局，搭配降价后25万级的定价，直接瞄准的是小鹏G6、问界M7等竞品的市场份额。同时，上海工厂实现电池、电机等核心部件100%本地配套，配合一体化压铸2.0技术落地，车身制造成本较初期降低40%，为降价保份额提供了空间。

不过，中国市场无疑是全球竞争最激烈的市场，一方面是技术的进步带来的行业竞争，另一方面是价格刺激下的市场竞争。7.1万辆的销量虽环比增长显著，却较去年同期的18.19万辆仍有明显差距，同比跌幅约6.5%至9.3%。国产新能源车阵营在20-30万元价格带的围剿，正不断压缩特斯拉的品牌溢价空间。

特斯拉的三季度成绩单，是典型的“东方不亮西方亮”。在中美市场高歌猛进的同时，欧洲市场遭遇“滑铁卢”：因马斯克政治立场引发的抵制潮持续发酵，三季度销量同比下滑超40%，成为拖累全球增长的最大短板。更严峻的是，欧洲本土车企加速电动化转型，大众ID.7、宝马iX3等车型凭借本地化服务优势，不断蚕食特斯拉的市场份额。

为对冲汽车业务的波动，储能业务正成为特斯拉的“第二增长曲线”。三季度储能装机量同比增长超80%，上海临港储能超级工厂建设进度已超60%，计划明年一季度投产，年产1万台Megapack商用储能电池，储能规模近40GWh。分析师测算，储能业务当前毛利率达25%，远超汽车业务的16.5%预估水平，成为支撑公司利润的关键支柱。

“交付量创纪录，产量却同比降4.8%，这不是健康的增长。”华尔街分析师明确表示了担忧。三季度特斯拉全球产量约44.7万辆，较去年同期减少，49.7万辆的交付量在一定程度上依赖库存消化，这种“以库换量”的模式难以持续。更关键的是，为刺激销量实施的降价策略，可能进一步侵蚀盈利能力——市场预估三季度汽车业务毛利率仅16.5%至17%，较去年同期下滑近3个百分点。

新车型的延迟落地让市场失去耐心。原本计划2025年上半年推出的廉价车型Model Q，至今仍无明确投产时间表。Cybertruck的产能爬坡同样缓慢，三季度交付1.59万辆的成绩，与年产12.5万辆的设计产能相去甚远。三季度全球新能源车销量增长19.3%，但纯电动车增速仅3.9%，插混车型暴涨55.3%，而特斯拉几乎未布局插混市场。在中国，新能源汽车市场占比已突破50%，比亚迪以40%的PHEV市场份额遥遥领先，特斯拉在10-20万元主流价格带的存在感正不断被弱化。

在制造力方面，特斯拉还需要依仗中国市场，上海工厂产能已突破200万辆/年，Model Y L的产能爬坡将持续释放，四季度可能启动第二轮降价。不过，也有分析师表示：“中国本土品牌在20万以下的价格带建立供应链和渠道优势，特斯拉若不能实现成本再降20%，很难复制Model 3/Y的成功。”可以说，特斯拉的三季度答卷，一半是中国工厂写的，一半是政策红利写的。但未来的答案，必须由Model Q和FSD来书写。