来源|中访网

责编|李晓燕

当资本市场的短期波动与亮眼业绩形成看似矛盾的对照，小米集团2025年三季度财报的深层价值正逐渐浮出水面。80.9%的净利润同比激增、创新业务首次盈利、全生态协同效应持续释放，一系列硬核数据不仅印证了企业战略转型的成功，更勾勒出"人车家全生态"布局的广阔前景。在股价短期回调的背后，是企业基本面的持续夯实与估值体系重构的长期机遇，这份财报所传递的增长韧性与创新底气，正在获得越来越多理性投资者的认可。

三季度财报最引人瞩目的突破，在于业务结构的质变升级。集团单季营收1131亿元，连续四个季度站稳千亿元台阶，前三季度总营收已逼近去年全年规模，328亿元的经调净利润更是提前超额完成全年目标。更具里程碑意义的是，智能电动汽车及AI等创新业务首次实现单季度经营收益转正，7亿元的经营收益标志着小米第二增长曲线正式进入盈利周期，为企业长远发展注入核心动力。

智能汽车业务的爆发式增长成为最大亮点。第三季度汽车业务收入达283亿元，前三季度累计交付量突破26万台，年度35万台的交付目标即将达成，这样的产能爬坡速度在新能源汽车行业实属罕见。而组织架构的前瞻性布局更彰显技术雄心，小米新设立由雷军亲自领导的架构部，集结行业顶尖人才攻坚下一代技术架构，计划2026年完成800V高压平台、中央计算架构等三大统一平台建设，2027年推出续航超1000公里的"昆仑"车型，持续巩固技术壁垒。尽管行业竞争加剧，但小米汽车凭借精准的产品定位与持续的技术投入，已在中高端市场站稳脚跟，成为推动集团增长的核心引擎。

手机×AIoT生态的基本盘持续稳固，高端化与全球化战略成效显著。智能手机业务在激烈竞争中保持出货量连续增长，17系列产品结构持续优化，Pro及Pro Max版本占比超80%，高端化转型成果凸显。IoT与生活消费产品业务实现5.6%的稳健增长，互联网服务收入同比提升10.8%，其中境外收入占比达34.9%的历史新高，彰显全球化布局的深厚积淀。更值得关注的是，小米全球首个规模化"大模型+智能家居"生态正式落地，自研MiMo系列大模型实现10亿智能设备接入，在端侧AI领域实现性能与隐私的双重突破，通过"硬件+订阅服务+生态分成"的新模式，开启从硬件销售向服务增值的转型新篇章。

毛利率的持续改善印证了小米的经营质量提升。集团整体毛利率同比提升2.5个百分点至22.9%，在存储成本上升等行业压力下，依然通过产品结构优化、供应链管理升级实现了盈利水平的稳步提升。这一成绩得到专业机构的认可，招银国际、中信建投等券商纷纷重申"买入"评级，认为小米当下估值具备显著性价比，目标价分别高达61.3港元与58.8港元，看好其2026年汽车业务利润释放带来的价值重估。

面对三季度部分基金的减持行为，市场需要客观理性的视角。自2024年下半年以来，小米股价累计涨幅显著，部分基金选择落袋为安属于正常的投资操作，并非对企业价值的否定。与此同时，景顺长城、睿远基金等多家机构选择坚守甚至增持，彰显了长期投资者对小米战略布局的信心。事实上，小米独特的"自研大模型+硬件制造+亿级设备生态"三位一体优势，在全球科技行业中具有稀缺性，这种不可复制的竞争壁垒，正是长期价值投资的核心逻辑。

对于市场关注的行业竞争与政策变化等挑战，小米展现出充分的战略准备与应对能力。卢伟冰在业绩电话会上坦诚面对2026年购置税补贴调整与行业竞争加剧的双重挑战，但也明确了小米的应对策略：持续加大研发投入、优化产品矩阵、提升运营效率。而雷军亲自回应舆论质疑，用权威测试数据佐证产品安全标准，彰显了企业对产品品质的绝对自信。在技术驱动与生态协同的双重加持下，小米有能力穿越行业周期，在市场竞争中实现持续增长。

放眼长远，小米的价值重构正处于关键节点。从业务结构看，已形成"手机筑基、汽车突破、AIoT赋能"的多元增长格局；从技术布局看，端侧AI的规模化应用与汽车核心技术的自主研发，构建了深厚的技术护城河；从商业模式看，从硬件销售向生态服务的转型，打开了长期增长的想象空间。这种全方位的战略升级，正在推动小米从传统硬件企业向AI生态服务企业转型，估值体系也将随之迎来根本性重构。

短期股价波动难以掩盖企业的核心价值，小米三季度财报所展现的增长韧性、创新突破与生态潜力，正在被越来越多的理性投资者所认知。随着智能汽车产能持续释放、AI生态价值逐步兑现、高端化与全球化战略深入推进，小米集团的长期投资价值将更加凸显。对于真正关注企业基本面与长期发展的投资者而言，当前的市场调整或许正是把握优质资产的难得机遇。小米用实打实的业绩证明，其"人车家全生态"的战略蓝图正在逐步落地，未来必将以更强劲的增长动能，回馈长期投资者的信任与支持。