小鹏距离单季度扭亏为盈，只差临门一脚。

在今天下午公布的 2025 年二季度财报中，小鹏交出了一份极具看点的成绩单：

- 新车交付量 103181 台，同比激增 241.6%；

- 总营收达 182.7 亿元，同比上升 125.3%；

- 其中汽车销售收入 168.8 亿元，同比飙升 147.6%；

- 综合毛利率 17.3%，高于 2024 年同期的 14%；

- 汽车毛利率达到 14.3%，而去年同期仅为 6.4%；

- 净亏损缩小至 4.8 亿元，相比 2024 年二季度的 12.8 亿元大幅改善；

- 现金及等价物 188.1 亿元，较去年同期的 142.5 亿元显著增长。

可以说，自 2024 年下半年以来，凭借 M03、P7 等高性价比车型的发力，小鹏实现了销量爆发式增长。不过，对于一家车企来说，长线利润并不能只依赖中低端产品。接下来，小鹏将在 2025 年余下的时间内，带来 30 万级的全新 P7 和 40 万级的 X9 增程版等高端车型，为第四季度乃至未来盈利奠定基础。

问题是，在竞争激烈、价格敏感的中国市场，小鹏如何塑造自己的高端叙事？今晚财报会上释放的信号，给出了部分答案。

降低依赖

大众合作的服务费用，显著缓解了小鹏的亏损压力。

2025 年二季度，小鹏服务及其他收入为 13.9 亿元，高于 2024 年同期的 12.9 亿元，虽然略低于今年一季度的 14.4 亿元，但依旧让小鹏亏损环比收窄。随着与大众联合开发的电子电气架构扩展至燃油和插混平台，该项目的生命周期或将比预期更长。小鹏方面也确认，大众合作车辆一旦进入 SOP，就会成为公司的“第三大经常性收入来源”。

依靠这笔收入，小鹏二季度的整体毛利率提前实现 17%，而此前高盛预测要到四季度才可能达到。但大众费用显然无法长期作为小鹏盈利的坚实支撑。

另一方面，小鹏毛利率提升，也与产品结构调整有关。M03 Max 起售价仅 12.98 万元，但其交付比例下降，而更高定位的 G6/7/9 系列集中交付，让单车均价出现回升：2025 年二季度均价为 16.36 万元，高于一季度的 15.28 万元，虽然低于去年同期的 22.58 万元，却在利润率层面带来了改善。可见，产品高端化，是小鹏毛利率回暖的关键良药。

智能化规模落地

另一条盈利突围路径，落在智能化商业化上。

即便在 2023 年最艰难的时候，小鹏依旧投入 52.77 亿元用于研发，占当年营收的 17.2%。过去十一年的技术积累，正逐步转化为落地效能，目标覆盖私家车、Robotaxi 以及人形机器人。

财报会上，何小鹏透露，从今年三季度上市的 G7 Ultra 与全新 P7 Ultra 起，小鹏所有 Ultra 车型将搭载自研的 3 颗图灵 AI 芯片，算力高达 2250TOPS，并加载 VLA VLM 大模型。8 月灰度推送的 VLA 初版，将对标行业顶级体验，年底版本有望明显进化，2025 年起逐渐拉开与友商差距。

小鹏的底气不仅在于算力，还在于模型规模的提升。车端模型参数量将提升至百亿级，帧率超过同行两倍。这成为其冲击 2026 年 L4 量产，以及开启 Robotaxi 试点和人形机器人量产的技术支点。AI 叙事，已成为小鹏以及整个新能源车行业的新增长引擎。

值得注意的是，小鹏不再一味强调“科技标签”，而是尝试在设计与情绪价值上做文章。

新 P7 的尖刀角色

8 月 27 日，全新小鹏 P7 将正式亮相，这也是 2025 年小鹏最重要的车型之一。

它不仅承载了 P7 这个名字的延续，还承载着小鹏进军高端化的战略任务。何小鹏在预售发布会和财报会上均强调，公司的战略已从“科技优先”转向“设计优先”，新 P7 就是这一转型的首个落地成果。

为此，小鹏在上海、广州重金打造造型团队，把设计与智驾研发并列为战略重心。结合与大众共研的底盘、图灵芯片驱动的高阶智驾与座舱，新 P7 被定位为真正的“水桶车”。

效果已经显现：小定订单创下历史新高，用户群体更年轻、男性比例更高，成功吸引了一批此前未关注小鹏的潜在用户，实现品牌破圈。新 P7 的使命，是拉升单车均价与毛利率，成为推动四季度盈利的关键变量。何小鹏更放言，有信心让新 P7 跻身 20~30 万元纯电轿车市场前三。

在“由下而上”的中国车市，小鹏的打法正在逐渐清晰：以智能化为利器，以设计力为情感筹码，用新 P7 为尖刀，冲击高端化的新阶段。