文|伯虎财经 安晓

SU7上市后，小米发布了一份漂亮的一季报。

营收好于此前市场预期734亿元，达到755亿元，同比增长 27%；净利润则创下单季新高，达到65亿元，同比增长100.8%。

但小米股价并未涨势如虹，反倒接连几日出现滑坡。

财报后，小米股价累跌7.32%，29日的收盘价为18.3港元/股，市值4566.84亿港元。

实际上，受小米su7汽车的利好，小米股价从去年一路下探到今年快速增长回升了不少。3月12日小米su7官宣初，小米股价就飙升11.34%，近两个月最高股价回到20港元。

本次财报后的回落，市场认为是在受今年汽车利好消息助高股价后的价值回调。

不过，汽车业务注定是小米今年最大的看点，也将成为小米第二增长业务。业内推测，“在受到手机主业稳步增长及汽车新业务助推之下，小米市值极可能重回5000亿港元。”

01 一季报完美收官

一季报中，小米有三大亮点：

1、主营智能手机业务回暖；

2、第二大IoT业务也迎来价值释放，达到两位数增长；

3、汽车新业务进入全国前十，有望成为二季报中新增长引擎。

小米收入来源主要是智能手机、IoT 和互联网服务这三大业务，一季度分别占比为61.6%、27%、10.7%。

本季度，小米智能手机营收同比增长了32.9%，达到465亿元；出货量达到4060万台，同比增长33.7%，去年同期仅同比增长9.8%。但去年全球手机行业都处于低谷期，出货量同比下降了3.2%，所需的芯片成本普遍涨价，如台积电曾计划2023年将价格上调6%。

手机制造成本普遍上涨情况之下，小米智能机业务能取得双位数增长已属不易。

一方面是高端战略的成功。本季度，小米手机出货均价虽然同比下滑0.5%至1145元，但环比已经连续两个季度上涨，再次回到了1100元上方，这显示旗舰机型的表现确实不错。在此带动下，该部分毛利达到68.8亿元，同比增加 74.9%；毛利率则为14.8%，同比上升3.6pct。

另一方面是全球化的推动。作为全球化最成功的国产手机厂商，小米的全球份额一直稳居前三。一季度，小米援引Canalys数据称，公司在中东、拉美、东南亚和非洲智能手机市场份额分别为20.9%、15.3%、16.5%和10.6%，同比均实现增长。

第二点，本季度小米IoT业务营收达到204亿元，同比增长了21%。

IOT业务的增长主力来自两个，一个是平板，一个是大家电。具体来看，其中平板业务同比增长70.5%，智能大家电业务同比增长46%。后者不用多说，凭借高性价比迅速占领市场，前者则是小米提高了对平板的重视程度。

IoT业务毛利也达到40.5 亿元，同比增长52.9%；毛利率为19.9%，同比增长4.2pct，也同样是由于平板及可穿戴等产品毛利率及占比提升所致。

自2013年小米布局IoT开始，十多年时间小米形成了自身独特的“AI+IoT”生态链打法。今年小米SU7上线，更是将汽车也接入该生态链中推出了全新“人家车”全生态闭环。

电话会议上，小米合伙人兼总裁卢伟冰表示，“智能电动汽车是传统汽车行业与消费类电子的大融合，融合之后我们的消费类电子也有许多经验、技术、产品甚至供应链是可以做协同。比如，小米消费类电子上车的这些生态链产品其实还处在开始阶段，后期还有非常大发展空间。”

可预测，“人车家”全协同打通，未来小米将构建出一个更智能便利的生态系统了。

再说到第三点汽车新业务，虽然未计入小米本季度业绩，但目前周交付量数据已挤入国内新能源汽车业销量前十。

官方数据，3月28日，小米汽车发布4分钟大定破1万，7分钟破2万，27分钟大定破5万，雷军还官宣，“小米汽车SU7上市一天后大定数量突破了88898辆。”开售交付火爆，如今依旧是脱销情况，据最新终端销量显示，5月第二周小米汽车交付量为0.11万辆，在新势力排行榜中排名第10。

雷军还预期，“今年内小米汽车至少交付10万台，冲刺12万台。”

若都按照小米su7的21.59万元指导价，保守估计10万辆交付量收入约215.9亿元，接近一季度小米IoT业务的收入。

综上可见，小米边界正从智能硬件向新能源汽车制造业跨界扩张，营收也开始多条腿走路。根据财报，小米的现金储备较为充足，一季度现金储备同比增长34.7%至1273亿元，远远好过造车新势力同行们。

不过这都不是重点，重点是小米重点打出了“人家车”全生态的转型牌，到底稳不稳？

02 超越苹果，超越特斯拉？

十年前，雷军夸下海口要超越苹果。

去年底，小米实现了雷军这个目标，起码在国内手机领域上（新机激活口径）。

2023年12月中国手机市场排名中，中国智能手机市场新机激活量达到2108.17万台，同比增长2.2%。其中小米超越苹果，以16.5%的市场份额登顶中国第一，同比增长25.8%；苹果则以15.9%排名第二，同比大跌17.7%。

十年后，雷军的新野心是超越特斯拉。

雷军去年说过，“未来我的精力投入，至少1/4时间用在手机研发业务中，1/4关注集团运营和管理，1/2时间用在汽车业务上。”公司计划明年生产的SUV新车也类似于特斯拉Model Y。

现在小米构建“人家车”生态闭环，塑造的是一个未来的形象，以后可以通过生态链接万物，做一切终端链接软件的生意，把企业从硬件制造的赛道切换到科技，这是造车带来的想象力。

靠着拿捏住性价比，小米一度从中关村打到华强北，没有对手。但随着市场进入成熟期，不仅“性价比”成为了高端的阻碍，行业竞争的维度也被倒向了芯片和系统这两根独木桥。

在芯片领域，小米和其他安卓同行（华为除外）一样，没能拿出自研的Soc芯片。新推出的小米澎湃OS虽然是基于AOSP 以及自研Xiaomi Vela OS融合后，对底层架构“彻底重写”的操作系统。但近期由于卡顿、死机等问题被投诉严重。

同样的问题也发生在IoT业务。黑猫投诉上，小米投诉量达134454条，大部分内容是对小米MIUI或是智能硬件技术上的投诉，内容包括“MIUI恶意扣费”“摄像头乱扣费”“智能冰箱故障不制冷”“小米洗地机质量问题”等。

回到汽车业务。

小米汽车造势和手机一样强，但费用也高。

本季度，小米销售以及推广开支55亿元，同比增长33.6%。公司称，“主要系宣传与广告开支以及物流开支增加所致。”其中，小米宣传与广告开支为21亿元，同比增长66.5%，占营收比例约为2.8%。

同时从汽车本身来说。一方面，整车业务复杂，即便是新能源汽车大大简化了结构，零部件也超过1万个，这也注定即便打了一个开门红，小米需要解决的问题仍然很多，包括但是不限于产能、产品规划等。

另一方面，新能源汽车竞争高度白热化，营销战、杀到红眼，高管们纷纷下场直播，亏钱卖车成为了行业常态，短期内指望新能源汽车挣钱注定是一个奢望。

华泰证券预计，2024-2026年，小米汽车相关业务收入将依次达到240亿元、480亿元和720亿元；毛利率分别为3%、6%和7%。也就是说，该机构看好小米汽车未来三年的成长性，但何时盈利仍未可知。

03 结语

总的来看，小米今年一季报有漂亮的开局，但接下来能否给投资者们讲述一个漂亮的汽车第二增长的新故事，还是值得大家期待的。

这个新故事，或许能助推小米重回5000亿大关，

但要破万亿怕是不够，

毕竟，关于“人车价全生态”的故事，也才写了一半。

参考资料：

1、饶翔宇：小米一季度的三件事：招人、存钱和打广告

2、海豚投研：小米：手机回血，车爆火