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在全球经济不确定性增大背景下，基金经理对隐形重仓股的覆盖范围开启“裁员”。
在股票市场机会高度稀缺、覆盖范围越广下跌概率越大的情况下，许多基金经理大幅度收缩股票覆盖范围，多位明星基金经理股票数量裁减幅度超过50%，部分基金经理认为广泛持仓使得隐形重仓股带来的净值损耗大，侵蚀抵消了优秀头部品种的收益，部分覆盖股票超500只的明星基金产品年内损失大。Wind数据显示，今年排名全市场业绩三强的产品中最低为16只、最高为44只。
业内人士认为，随着头部品种决定性地影响基金业绩，隐形重仓股味同鸡肋的现象，可能如同当前七巨头影响的美股市场。
明星基金股票覆盖数量削减超50%
易方达优质企业基金披露的信息显示，张坤在报告期内大幅度减持隐形重仓股，全部覆盖的股票数量仅剩下53只，而在上一个完整报告期，张坤管理的该产品覆盖的股票数量多达100只，股票池数量环比下降高达50%，这可能意味着基金经理试图通过做减法的策略，集中持有确定性更高的品种。
在张坤削减股票覆盖数量的同时，另一顶流基金经理刘彦春也在进行着同样的策略。景顺长城新兴成长基金披露的半年报显示，刘彦春截至今年六月末覆盖的股票数量只有54只，而在上一完整报告期所覆盖的全部股票数量则有117只，股票数量削减幅度同样达到了50%。
做减法的背景是许多基金经理意识到股票市场机会的稀缺性，今年持仓的股票数量越多范围越广，个股遭到损失的概率越大。以偏好广泛持仓的信澳新能源产业基金为例，明星基金经理冯明远管理的该产品在年初披露持仓的全部股票数量多达593只，但在下跌股数量远远多于上涨股的情况下，基金经理也不得不削减覆盖范围，约90只股票被踢出股票池，但在最新披露的半年度报告中仍显示当前覆盖的股票多达505只，这也成为该产品今年以来业绩损失24%的主要因素之一。
广泛的持仓覆盖使得基金经理的业绩损耗大，成为不少基金经理削减隐形重仓股的核心逻辑。
“所谓的隐形重仓股往往是确定性不高、存在争议或瑕疵的品种，所以未能进入核心持仓，而当隐形重仓股的数量过多时，股票市场涨少跌多的背景下，优秀股票的上涨收益被此类品种下跌所侵蚀现象较为普遍”华南地区一位重仓传媒互联网的基金经理告诉记者。尽管他今年在泡泡玛特一路上涨中获得单只个股的高收益，但由于他采取的广泛性的持仓，泡泡玛特1.42倍的年内涨幅被其他品种的惨烈下跌所侵蚀，这种隐形重仓股数量过多带来的损耗，往往发生在股票市场投资机会呈现出稀缺性的环境中。
公募前三强业绩避免“贪多嚼不烂”
在市场机会几乎只集中在极少数品种的背景下，基金经理配置的股票数量越多，业绩损失概率越大，而反之则意味着基金经理尽可能抓住少数机会。
Wind数据显示，今年业绩排名前十强的基金产品中，基金经理配置股票数量几乎清一色均低于50只，而在排名前三强的基金产品中，这种收缩范围带来的业绩强势则更为明显。证券时报记者注意到，全市场主动权益类基金的前三强产品中，永赢股息优选基金年内收益率为22.65%，持仓的全部股票数量为44只。鹏华弘益混合基金年内收益率为18.55%，持仓的全部股票数量为33只。汇添富品牌力基金年内收益率为16.7%，持仓的全部股票数量为16只。
这种情况也体现在许多港股主题基金产品上，或因港股市场持仓分散与集中带来的惩罚机制较A股更为极端，这使得管理港股主题产品的基金经理，在覆盖的股票数量上大多较为克制。明星基金经理史博管理的南方港股创新视野基金披露的2024年中期报告显示，该基金全部持仓的股票数量仅有18只，或因为成功避免“贪多嚼不烂”，南方港股创新视野基金今年以来已获得约5%的正收益，不仅在港股产品中位列前茅，亦在全市场基金中业绩居于前列。
这一现象也体现在同一基金经理管理的A股和港股产品的差异上，尽管许多基金经理在A股产品上已经开始大幅度削减股票范围，但港股的收缩则更为明确，证券时报记者注意到，张坤管理的易方达亚洲精选基金在全部股票的覆盖范围上较A股产品更精简，截至今年六月末，易方达亚洲精选基金持有的全部股票数量仅为21只。
隐形重仓股业绩拖累大于贡献？
隐形重仓股在今年市场环境中的价值缺失以及沦为伪命题，已成为当前基金经理持续推升个股集中度、收缩覆盖范围的核心逻辑。
以目前排名市场倒数第一的金元顺安产业臻选基金为例，尽管该基金“前十大重仓股”几乎清一色指向市场“上涨”品种，但该基金截至目前的年内亏损却高达46.7%，这在很大程度上解释了该股的隐形重仓股策略。该基金披露的持仓显示，其截至今年六月末覆盖的股票数量超过100只，而该基金“前十大重仓股”即便指向高股息板块亦难有实际效果，因“前十大重仓股”合计仓位仅占11.2%，这意味着基金经理的隐形重仓股的仓位比重远远大于纸面上的“前十大重仓股”，而在隐形重仓股大比例亏损的背景下，仅占仓位11.2%的“前十大重仓股”也难以抵消股价的损耗。
值得一提的是，在QDII基金经理的美股主题产品上，隐形重仓股的业绩贡献几乎也是处于忽略不计的状态。在过去三年时间中，以英伟达、谷歌、亚马逊、苹果为代表的美股七巨头已经成为美股上市公司盈利增长的核心驱动力量，这也使得“七巨头”为代表的美股头部公司市值和涨幅贡献占比超乎想象，截至2024年上半年，“七巨头”在标普500指数中的权重已超过30%，进一步巩固了其市场领导地位，这也使得过去很长一段时间，QDII基金在美股市场的投资比拼中，获胜的策略取决于是否将核心仓位集中在七大股票上，而隐形重仓股对QDII的业绩贡献几可忽略。
显而易见的是，全球性经济环境相通互联大背景下，头部公司的胜率不仅在美股市场得到强化，在港股市场甚至在逐步迈入成熟股票市场的A股也开始映射在公募持仓策略上。最新的公募半年度报告数据也显示，今年二季度末的公募基金持股集中度不降反升，趋向于集中持股，目前普通股票型基金持股集中度约为56.78%，较上期上升1.64%；偏股混合型持股集中度约为57.36%，较上期上升1.2%，这意味着在经济环境不确定性增大，头部品种越来越决定性影响基金业绩的背景下，削减隐形重仓股数量、收缩股票覆盖范围已成为基金经理生存的关键。
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