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来源：华尔街见闻
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作者 | 刘宝丹
编辑 | 黄昱
电商之战正酣，阿里正处于反击拼多多和抖音等电商新势力的关键时刻。目前来看，阿里这场战打得并不容易。
8月15日晚，阿里发布了2025财年第一季度财报，公司实现收入2432.36亿元，同比增长4%，创下过去四个季度新低。
作为核心主业，淘天本季度实现收入1133.73亿元，同比减少1%，是阿里所有业务中唯一负增长的业务，这主要是因为阿里对国内电商的业务结构进行了调节。
本季度，阿里收缩了包括天猫超市、天猫国际等在内的直营业务，该业务实现收入273.06亿元，为淘天贡献了近四分之一的收入，但增速同比下降9%。
同时，淘天核心的商家广告收入亦面临增长瓶颈。本季度，淘天客户管理收入增速仅为1%，仍未恢复到之前的水平。
另一个核心业务云智能集团，实现收入265.49亿元，同比增长6%。这是阿里对未来的押注，无论规模还是增速，目前还很难对业绩起到拉动作用。
作为出海搭子，阿里国际数字商业集团和菜鸟分别实现32%和16%的增速，依然是阿里最有潜力的业务；本地生活和大文娱的增速分别为12%和4%，表现趋于稳定。
阿里利润主要来自淘天。根据财报，阿里本季度经调整EBITA同比下降1%至450.35亿元，其中淘天贡献了488.10亿元，阿里国际、本地生活、大文娱等均处于亏损状态。
不过，淘天的经调整EBITA增速同比下降1%，这隐含的一个潜在信号是，在其他业务大多处于亏损的情况下，淘天亟需提升盈利表现。
目前，在国内电商市场，淘天面临的局面是，虽然初步稳定了市场份额，但盈利能力明显滞后于收入增长。
根据财报，淘天本季度线上GMV同比高单位数增长和订单量同比双位数增长，主要由购买人数和购买频次的增长所带动，尤其二季度赶上618大促，淘天线上GMV同比实现强劲增长。
阿里巴巴集团首席执行官吴泳铭认为，阿里的战略已经奏效，淘天集团稳定了市场份额，业务重回增长轨道。
可以说，面对拼多多、抖音等对手的快速崛起，阿里第一阶段的反击已经取得成效，但很大程度上，这是以利润换取市场的策略。接下来，阿里能否实现盈利能力的提高，将是电商下半场竞争的重头戏。
挑战也显而易见，消费环境低迷叠加电商平台之间的竞争，阿里电商业务要想实现利润增长并非易事。
摩根士丹利近日在研报中指出，淘宝和天猫集团Q1高个位数GMV增长，意味着市场份额从流失趋于稳定，但客户管理收入（CMR）增长仅为1%，仍凸显出佣金率下降的趋势。
阿里也意识到了这一点。在业绩电话会上，吴泳铭表示，初步的市场份额稳定之后，这个季度开始，针对提高take rate和商业化措施的项目进展会加速。
8月15日，华尔街见闻获悉，阿里妈妈新工具“全站推广”已经向所有淘宝和天猫商家全量开放。同时，阿里还计划从九月份开始对淘宝跟闲鱼的商家征收技术服务费，费率大约是千分之六。
吴泳铭表示，全站推产品在四月份推出之后，会在推出之后的6到12个月内看到一些明显的效果和进展。但完美结合的广告系统，可能要到这个产品推出的12个月后。
此外，阿里通过直播、百亿补贴以及各类重点投入的新的产品形态，带来了很高的用户留存以及用户的复购，这些新的产品和商家的变现以及商业化，也需要一定时间去推动。
高盛认为，新广告产品从2024年4月推出来，以及从2024年9月开始的即将到来的软件服务费用，多重货币化提升驱动因素将从9月季度起推动淘天的货币化率出现拐点。
此外，阿里全面重投AI，也将很快反馈到业绩层面。在业绩电话会上，阿里表示，阿里云客户对于AI相关产品的需求非常旺盛，而且客户需求远远没有被满足。
阿里预期，阿里云外部客户收入在财年的下半年会回到两位数增长，这个预测比较明确。
除了淘天、阿里云、出海等核心业务之外，阿里也提高了对其他业务的盈利要求。
吴泳铭表示，其他的业务会大幅提升效率，大力推动商业化，以此缩小亏损。“大概在一两年之内预计可以实现盈亏平衡，盈亏平衡以后，可以逐步为集团带来规模化的盈利贡献。”
从开启史上最大的组织架构调整到管理层大换新，阿里在短时间内以创业的姿态重组战斗力，并开启了20多年来力度最大的一场反攻战。
在重新赢回用户并初步稳定市场之后，电商下半场更为残酷的盈利之战开启了。
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