卓创资讯分析师 张艳飞、李海宁

[导语]4月在沥青生产利润依旧较差的情况下，地方炼厂沥青产量出现下滑，而主营炼厂产量继续增加。5月沥青生产利润得到改善，地方炼厂产量有增加预期，但市场需求偏弱的情况下，产量增幅预计有限。

4月产量环比减少3%

4月中国沥青产量为226.34万吨，环比减少6.99万吨或3.00%。4月份国际油价呈现高位震荡走势，稀释沥青贴水同样维持在-10美元/桶的阶段性高位，沥青成本端支撑持续偏强，生产利润保持年内低位，以综合型地方炼厂为例，4月沥青生产利润均值为-1048.90元/吨，环比下滑62.54元/吨或6.34%，地方炼厂对沥青排产积极性依旧不高。尽管中石化沥青排产量继续增加，但由于部分年初已开工炼厂选择阶段性停工或降低沥青生产负荷，导致4月沥青产量整体减少。

4月主营产量增加、地炼产量减少

分集团所属来看，4月地方炼厂沥青产量为102万吨，环比减少16万吨，利润、出货等因素导致地方炼厂生产积极性较差，鑫海降低沥青生产负荷，北海和源、宁波科元阶段性停工，带动4月地方炼厂产量下滑；主营炼厂生产计划量较强，产量受利润影响较小，4月中石化和中石油产量环比分别增加6.5万吨和4万吨，其中广州石化、齐鲁石化、济南炼化和云南石化等炼厂产量增加相对明显。

5月沥青生产利润改善明显

进入5月份，国际油价出现一定幅度的回调，加之5月成交的稀释沥青贴水价格下滑4美元/桶，沥青成本端压力得到缓解，地方炼厂沥青生产利润较4月得到明显改善。受利润改善的提振，前期已开工的地方炼厂大概率将维持沥青生产，个别前期未开工炼厂也有复产的动作，预计5月份地方炼厂沥青产量或有小幅增加的可能。

但是，受到项目规划和项目资金较差的影响，今年道路项目动工较少，沥青刚性需求表现较差，主流贸易商沥青出货量同比去年下滑30%-50%，沥青资源消耗缓慢，社会库库存压力持续较大，5月主营炼厂沥青排产环比下滑10-12万吨左右，因此5月产量增长空间或比较有限，预计产量在225-230万吨。