7月13日，赛力斯盘中跌停，收盘时股价创出近一年半新低，较2024年高点累计跌幅超过68%，市值蒸发超过2060亿元。

股价狂跌的背后，是公司预计二季度净利润亏损额高达19亿元至21.5亿元，核心子公司问界汽车告别盈利，重新陷入亏损。

一边卖着几十万元的高端新能源汽车，销量也不俗，另一边利润却由盈转亏。

很多人把亏损原因归结为芯片涨价、碳酸锂上涨等成本刚性上扬，但真正决定一家企业盈利能力的，从来不是原材料价格，而是有没有市场定价权。赛力斯今天所遭遇的困境，其实也是在提前预演整个中国新能源汽车行业即将面对的一场集体大考。

而作为行业龙头的比亚迪，近期也传出了类似的信号。规模庞大，价格压力激烈。这令人意外，但确实反映了当下中国电动车市场的现实。

这是一场必须走过的钢丝，只有强者才能生存。这是一场争夺21世纪产品形态主导权的竞赛，目前中国占据领先地位。

中国车企比亚迪是全球最热门的品牌之一。那么为什么它在赚钱方面陷入困境？

比尔·罗素（Bill Russo）是前汽车业高管，也是上海咨询公司Automobility的负责人。当时比亚迪公布2025年第二季度利润下降30%，交付量却创下纪录。

这些看似相反的事实来自其季度财报公告。不过这并非虚弱的表现，而是行业动态使然。中国存在产能过剩的现实，追逐着有限的买家群体。

企业将价格作为武器。这是一场争夺下一代产品形态主导权的竞赛。

比亚迪正在使用它可支配的武器，即其大规模量产零部件技术的能力，并在此过程中试图消灭竞争对手。分析师此前已经警告过一段时间，然而产量仍在以惊人的速度增长。

2025年上半年，产量和销量都比2024年增长了40%以上。这股生产狂潮背后是什么原因？数字说明了一切。

中国新能源车渗透率已经超过新车销量的40%。如果只看乘用车，超过50%。如果你在追逐增长机会，这种增长主要来自对燃油车市场的替代。

中国的新能源车在价格上极具竞争力，非常实惠。价格战是为了消灭燃油车。

产能过剩是因为企业被增长机会所吸引，如果燃油车正在被淘汰，那么你就要确保自己在新能源车的餐桌上有一席之地。在价格上采取激进策略是这些企业所使用的工具，以确保它们能在尚未到来但终将到来的行业整合时代生存下来。

因为归根结底，经济规律终将胜过对销量的追逐，只有强者才能生存。而能够在电动车时代生存下来的，将是那些能够规模化电动车关键技术的企业。

未来产品形态的核心技术是什么？显然是电池。比亚迪是全球第二大电池公司，中国生产全球70%的电动车电池，并控制着供应链。

生存将取决于谁能在规模经济中创造最有利的经济效益，为一种不同类型的产品形态——一种电子设备，一种"车轮上的智能手机"，也就是汽车正在演变成的样子。

这将要求企业不仅具备规模化电池的能力，还包括核心电子部件，以及那些能够提供更智能、更互联的车内座舱体验的企业。像小米这样已经进入这一领域的公司，华为——一家大型智能网联汽车技术集成商，当然还有比亚迪和吉利这样具备硬件规模化能力的企业。

这些将是值得关注的方向。八年前，也就是2017年，中国那一年生产了2890万辆汽车，其中超过95%是燃油车。

当时外国品牌占据国内市场约三分之二的份额。快进到2024年，仅七年时间，中国汽车产量达到3140万辆。

但2024年的市场有什么大不同？中国企业占据了68%，超过三分之二的国内乘用车销量。在新能源车领域，中国企业占据超过80%的份额。

这七年间所有的增长都在新能源车品类中，新能源车约占所有汽车产量的43%。全球每五辆售出的新能源车中，中国占四辆。

中国正在赢得电动车竞赛。这是一场争夺21世纪产品形态主导权的竞赛。

由于产能过剩，这个市场现在必须向外寻找中国以外、电动车竞争密度较低的市场，这样才能提高平均售价，从每辆车中赚取更多利润。

回顾历史，德国、日本、韩国成为汽车强国，并不是因为它们所有东西都在本国生产，而是因为它们能让自己的品牌在全球都具有相关性，并在靠近需求地的地方建厂。这就是中国的方向。

如果看数据，2017年在2890万辆的产量中，出口不到100万辆。2024年3140万辆产量中，出口了590万辆，2025年出口将达到650万辆。

中国的出口最终大概会在600万到700万辆的区间达到峰值。然后，产能将分配到其他市场，中国企业如比亚迪、吉利、奇瑞等，将像日本、韩国、德国以及其他国家过去那样，随着海外市场需求的增长，建立海外足迹。

美国已经筑起了"关税长城"。看中国销售的国家，中国制造出口目的地排名第二的是墨西哥，一个与美国接壤的国家。

在中东、东南亚、"全球南方"以及欧洲，中国都有重要的存在。中国拥有当今世界所需要的东西，那就是供应链。

如果你无法接触到这些新技术领域的高度规模化供应链，那么你可能会处于竞争劣势。中国正在利用的一个卖点是"可负担性"这一普世价值主张。

如果你能把如今高端化的产品，通过让它们变得可负担来实现大众化，那么你的市场机会既存在于新兴世界，也存在于全球成熟市场。投资者都在寻找的是行业整合。

整合最终将合理化供应过剩的状况。目前我们正在经历的是过渡时期，这场对主导权的竞赛以短期盈利能力为代价。

这是一个减速带，不会削弱比亚迪、小米、华为、奇瑞、吉利等企业的实力。回到赛力斯，其今天的困境，正是新能源汽车行业从"高速扩张"迈向"盈利竞争"新时代的缩影。

过去几年，资本愿意为增长买单；如今，市场开始为利润定价。当新能源汽车竞争进入下半场，比拼的不再是谁跑得最快，而是谁活得最久。

真正能长期盈利的，不一定是销量最多的企业，却一定是既有规模、又有品牌、还能保持现金流和利润率的企业。