今天分享的是：《人形机器人行业系列（3）：物理AI迎来“破茧”时刻，高精密零部件筑就智能之躯》，报告由交银国际发布。

研究报告内容摘要如下

人形机器人产业正处于从技术验证走向量产落地的阶段，行业主线也逐步由概念催化转向供应链兑现。“十五五”规划纲要提出，构建未来产业全链条培育 体系，具身智能位列其中。随着具身智能模型、感知交互能力和运动控制算法 持续迭代，物理AI正从数字世界的模型能力逐步走向真实场景中的任务执行，人形机器人有望成为物理AI 商业化落地的重要终端载体。我们认为，中国内地凭借新能源汽车产业链积累的制造能力、成本优势和系统集成经验，有望在人形机器人商业化进程中占据重要位置。相比技术路线和竞争格局仍在演进的整机环节，当前阶段上游核心零部件的确定性更高，有望率先分享行业成长红利。

人形机器人需求广阔，中国内地零部件产业链确定性更高。机器人产业具备高天花板和低渗透率的特点。我们预计到2035 年，全球人形机器人出货量有望达300 万台，2026-35 年复合增长率58%。我们持续看好中国内地机器人产业链，核心在于中国内地有望复制新能源汽车产业的成功经验：智能化方面，人形机器人与新能源汽车同属具身智能，自动驾驶领域积累的感知、决策和系统集成能力有望迁移至机器人开发。本体制造方面，人形机器人关节电机、传感器、电池、执行器等核心部件与新能源汽车供应链高度重叠，为规模化降本和稳定交付提供基础。

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