美国高端美妆巨头Estée Lauder（雅诗兰黛公司）与西班牙香水美容和时尚集团Puig 的合并案原本已进入交易细节敲定阶段，但谈判于上周突然宣告破裂，使得这场原本将缔造全球第三大美妆集团的合并计划最终落空。

若按原计划合并成功，雅诗兰黛（Estée Lauder）、海蓝之谜（La Mer）、倩碧（Clinique）、祖玛珑（Jo Malone）、勒莱柏（Le Labo）等品牌将与Rabanne、Carolina Herrera、Jean Paul Gaultier（高缇耶）、Byredo、Penhaligon's（潘海利根）, L'Artisan Parfumeur（阿蒂仙之香） 等整合为一体。

五名直接知情人士告诉路透社，消息泄密、两大强势控股家族的分歧，以及英国彩妆品牌Charlotte Tilbury 同名创始人提出的诉求，共同导致谈判崩盘。其中三人称：雅诗兰黛公司和Puig集团曾多次接近宣布合并。

一名消息人士透露，应西班牙证券市场监管机构要求，作为拟议交易的一部分，雅诗兰黛公司已组建顾问团队，上周末仍在推进 Puig 的估值工作。

另一名消息人士称，5月21日，Puig 集团执行董事长 Marc Puig 与雅诗兰黛公司董事长 William Lauder 通电话，评估不断恶化的局势。

另一名参与谈判的知情人士表示，此后不久，双方顾问开始互发消息，其中一条消息附带“骷髅”表情符号，意味着交易彻底告吹。

三名消息人士称，雅诗兰黛公司的投资者对交易的抵触，是阻碍谈判的一大因素。此外，公司最近一个季度盈利增速回升，也增强了其保持独立的信心。截至3月31日的2026财年第三季度，雅诗兰黛公司净销售额同比增长5%至37亿美元；调整后毛利率增加140个基点，从上年同期的75%增至76.4%。

双方的谈判历时数月，在巴黎、纽约、巴塞罗那举行了几轮磋商会议，就新实体治理等问题达成原则性共识。两名人士透露，双方还讨论了在纽约与马德里双重上市、合并后香水业务总部保留巴塞罗那、以及整合协同效应的具体实现方式。

两名知情人士表示，Lauder 与 Puig 两大创始家族均希望在新集团保留话语权。此外，两家公司未能解决 Charlotte Tilbury 与防晒品牌 Isdin 等核心盈利资产的架构问题 ——Puig 对这两大品牌并未实现全资控股。

五名消息人士一致表示，谈判的最后一道障碍，与 Charlotte Tilbury 就其少数股权条款提出的诉求相关。

根据《华丽志》早些时候的报道，Charlotte Tilbury 计划重新商议2020年品牌出售给 Puig 时签署的相关合约条款。

Puig 目前持有 Charlotte Tilbury 品牌 78.5%股份，创始人 Charlotte Tilbury 持有剩余21.5%。双方合约内约定多项股权买卖期权，行权价格依据 Charlotte Tilbury 实际经营业绩而定，原定计划在2026～2031年期间，由 Puig 集团逐步完成收购，最终实现全资控股。

这份合作协议中设有控制权变更条款，一旦触发，Charlotte Tilbury 可强制出售手中全部21.5%股权。知情人士表示，此举将迫使 Puig 支付数亿欧元巨额资金。

一名消息人士称，双方谈判始于去年年底。今年3月消息曝光后，投资者认为这笔交易对 Puig 更有利，Puig 股价大涨，而雅诗兰黛公司股价下跌。谈判破裂后走势反转：截至5月22日收盘，雅诗兰黛公司的股价较上一交易日大幅上涨11.93%至88.32美元，最新市值319.5亿美元；Puig 股价较上一交易日下跌13.44%至15.27欧元，最新市值86.8亿欧元。

• 雅诗兰黛公司与 Puig 集团的合并谈判节外生枝，Charlotte Tilbury 或成重大障碍

｜消息来源：路透社、《华丽志》历史报道

｜图片来源：品牌官网

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