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（来源：科技头版）

陪跑十年，零跑终于熬出头了。

出品 | 科技头版 作者 | 松涛

继理想之后，又一家全年盈利的新势力来了。

2025年，零跑汽车交付新车59.7万台，连续两年销量翻倍，一举登顶新势力年度销冠；同期净利润5.4亿元，成为继理想之后第二家实现年度盈利的新势力。

这一年的零跑，可谓是火力全开。

但比当下更精彩的，永远是未来。

新的一年，零跑直接喊出百万销量、50亿净利润的目标，相当于在今年首次全年盈利的基础上翻了十倍。

由此可见，去年的亮眼成绩为其带来了极大的自信。

只是不知道，口气不小的零跑，接下来又会带来怎样的惊喜？

零跑首次实现全年度盈利

近日，零跑汽车发布了2025年全年财报。

数据显示，2025年，零跑全年交付新车59.66万辆，同比增长103.1%；实现营业收入647.3亿元，同比增长101.3%；归属于公司权益持有人的净利润5.4亿元，首次实现全年盈利。

与此同时，公司综合毛利率提升至14.5%，创下年度新高；截至年末在手资金378.8亿元，经营活动现金流与自由现金流均保持正向，经营基本面实现实质性改善。

图源：零跑财报

从这一组数据来看，毫无疑问，零跑交出了一份亮眼的成绩单，甚至可以说这是一份具有“里程碑”意义的财报。它不仅标志着零跑汽车正式跨越了造车的“生死线”，更向市场证明了其商业模式的可持续性。

消息一出，引发了市场的剧烈反响。3月17日，零跑港股直线拉升，一度涨超7%。

图源：同花顺

接下来，我们具体分析一下这组数据和零跑的这份财报。

财报最关键的一点，无疑是零跑盈利能力的突破。

回顾去年，零跑净亏损高达28.2亿元。仅仅一年过去，零跑就成功扭亏为盈，实现了5.4亿的净利润。

这是零跑首次实现全年盈利，也让其成为了继理想汽车之后，中国第二家实现年度盈利的造车新势力。

图源：财联社

从“亏钱卖车”到“全年盈利”，这条路，零跑走了十年。

不过，比实现盈利更值得关注的，是零跑所展现出来的盈利质量。从数据来看，扣除股份支付后，经调整零跑的净利润达到了10.8亿元。并且，在过去一年的业绩中，零跑连续三个季度实现盈利，其中第四季度贡献了近3.6亿元。

也就是说，零跑的盈利呈现出明显的可持续性。

在造车新势力普遍面临亏损的情况下，零跑不仅实现了盈利，还实现了优质性盈利，无疑为其后续的发展和持续盈利打下了坚实的基础。

在实现首次年度盈利的同时，零跑的销量数据也同样让人震惊。

2025年，零跑全年交付59.66万台，同比增长103.1%，这意味着，相较于上一年，零跑的的销量翻了一倍，进一步获得了市场的充分认可。

相关人士分析指出，连续两年销量翻倍，不仅让零跑形成了强大的市场声量和规模优势，更直接驱动了营收的同步倍增。

数据显示，相较于去年，2025年零跑的营收同样实现了翻倍增长。这说明，零跑并没有为了冲量而大幅降价牺牲营收，而是做到了量价齐升。

当然，这一系列数据只是2025年零跑所创下的新的历史高度。而比这更重要的，是零跑未来的发展。

这与零跑的财务指标息息相关。只有健康的财务指标，才能为后续的发展提供深厚的安全垫。

数据显示，2025年，零跑全年毛利率达到14.5%，同比提升6.1个百分点，第四季度单季更是达到15%。

通常来说，10%的毛利率就已经是车企健康的生命线，而零跑显然已经远远超过这一标准。

与此同时，目前零跑在手资金高达378.8亿元，同比增长54.9%；其2025年经营现金流净额126.2亿元，自由现金流78.2亿元。

图源：零跑财报

也就是说，如今的零跑不仅账上有钱，而且其赚钱的能力已经足够覆盖覆盖日常运营和投资，真正实现了从“外部输血”走向了“自身造血”。

值得一提的是，零跑在2025年还实现了27.2亿元的服务及其他销售收入。

据零跑汽车副总裁李腾飞透露，这部分收入主要构成为海外销售带来的碳积分收入、与Stellantis集团及中国一汽等合作项目的技术使用权收入、出口相关海运及保费收入。其中，海外销售带来的碳积分收入有近10亿元。

图源：零跑财报

由此可见，零跑不仅全面发力造车、卖车，还进行了多元化的业务布局。

总体上，零跑的这份财报成绩十分优异。它不仅用实实在在的数据回应了外界对于“新势力能否盈利”的质疑，更展现出一家成熟车企应有的财务健康度和战略定力。

从销量登顶到盈利破局，从规模扩张到技术输出，零跑正在用自己的节奏证明：在激烈的市场竞争中，唯有扎实的内功和清晰的战略，才能穿越周期、行稳致远。

2026年，零跑蓄势待发

在交出一份堪称完美的年度成绩单后，零跑顺势抛出了2026年的新目标——100万辆销量，50亿元净利润。

图源：微博

这意味着，零跑不仅要继续实现销量的翻倍，还要在去年首次全年盈利的基础上，实现净利润翻10倍的目标。

听上去让人觉得有些不可思议，但如果细细分析零跑实现首次年度盈利的“来时路”，或许一切就明了了。

2025年零跑之所以能够首次实现全年盈利，得益于零跑汽车在产品规模、核心技术、渠道服务、全球化等多维度的全面发力。

规模效应是零跑盈利最直接的驱动力。

零跑去年近60万辆的销量摊薄了整车研发和制造的固定成本，直接拉动毛利率跃升至14.5%的历史新高。

但规模只是表象，真正的护城河来自全域自研构筑的成本优势。

众所周知，零跑始终坚持核心技术自研自制。据创始人朱江明透露，目前，零跑自研自制的核心零部件的比例已经占到整车BOM成本的65%，“如果按供应商平均15%毛利率计算，与外购相比，零跑整车成本有10%的优势。”

由此，在竞争激烈的中端市场，零跑不仅既能靠有竞争力的定价吸引用户，还能保证自身利润，形成了一条难以复制的护城河。

此外，前文分析零跑财报时提到，如今的零跑实现了业务的多元化布局。其中，碳积分收入占比不小。

而据李腾飞透露，随着2026年欧洲销量大幅增加，碳积分收入将同比增长。

此外，目前零跑与Stellantis集团及中国一汽的合作项目正深入谈判，李腾飞表示：“预计年内有进一步好消息传来，该板块收入具备持续性。”

进入2026年，零跑已经有了全新的发展规划。

在产品端，零跑的多款全新车型已经排好了上市档期。其中，A10定于3月26日上市，D19预计4月中下旬推出，A05及D99则安排在6月中下旬至7月初。

在技术研发上，零跑同样在加码。2025年，零跑的研发开支为42.9亿元，较2024年的29.0亿元增长47.9%，主要投向新技术、新平台、新车型及研发人才引进。

图源：零跑财报

新的一年，李腾飞表示研发费用将有更明显的提升，尤其是在辅助驾驶领域。“零跑从去年下半年起已加大投入，目标是今年年底达到行业第一梯队水平。”

从年亏28亿到盈利5.4亿，从不被看好到坐稳新势力销冠，零跑用一年时间完成了翻身仗。

而100万辆和50亿的新目标，则是在告诉市场：这家曾经被认为只会打性价比的车企，想要的不只是活下去，而是真正站上牌桌中央。