岚图上市已进入最后时刻。

2月12日，岚图汽车（07489.HK）完成港股上市的全部前置监管审批流程并更新招股书，上市确定性全面落地，预计于3月19日在香港联交所主板正式挂牌。岚图汽车仅用四个月时间，便完成所有前置合规准备工作，创下央国企新能源品牌上市的高效标杆，也稳稳锁定了“央国企新能源第一股”的核心地位。

去年8月22日，东风集团股份（0489.HK）发布公告，宣布其子公司岚图汽车将以介绍上市方式登陆港股，同时东风集团股份将同步完成私有化退市。根据公告内容，本次交易采用“股权分派+吸收合并”的组合模式，两大核心环节互为前提、同步推进，堪称一举多得的精准操作：其一，最大程度简化上市流程、缩短上市周期；其二，充分保障中小投资者的合法权益；其三，助力东风集团完成战略转型，进一步强化对岚图汽车的资源赋能与支持。

根据岚图汽车更新后的招股说明书，该公司在上市前的增长迅速，且经营层面已相当成熟稳健，这也是当前所有上市新能源车企中，唯一一家在上市前就实现盈利——并且是大幅盈利的企业。

岚图汽在2023-2025年，销量分别是50285辆、80116辆、150169辆汽车，期间复合年增长率为72.8%。同期三年，营收分别是127.49亿元、193.6亿元及348.6亿元，2023–2025年复合年增长率为65.4%。岚图汽车2025年实现净利润10.2亿元，成功实现年度盈利；毛利率稳定在20.9%，位居行业前列，年度的合并损益表概要清晰呈现出持续改善、稳步盈利的良好态势，为资本市场表现奠定了坚实基础。

放到行业坐标系中对比，这一成绩更显突出。目前已上市的新造车企业包括蔚来、理想、小鹏、极氪、零跑等，其中仅理想、零跑、极氪三家实现盈利，且上述6家企业在上市初期均处于巨额亏损状态。

具体来看，岚图在经营层面的核心亮点集中在三点：第一，稳定的盈利水平，且2025年净利润呈现显著跃升态势，盈利质量持续优化；第二，盈利能力处于行业高水平，2023年、2024年及2025年，岚图的毛利率分別为14.2%、21.0%及20.9%。最近三年来看保持稳中有升，高毛利率车型占比增加。对比来看，2025年前三季度车企毛利率，赛力斯27.3%；小米25.2%，极氪19.65%，理想18.98%，岚图的盈利实力可见一斑；第三，单车均价稳居高位，牢牢确立“央国企高端新能源第一品牌”的定位，品牌价值持续凸显。

根据杰兰路报告显示，岚图汽车2025年单车平均售价达30.6万元，超越理想汽车的30万元。该统计显示，目前国内市场单车均价超过30万元的汽车品牌共11个，其中新势力品牌有6个，除岚图外，其余5个分别为问界、腾势、享界、蔚来，这些品牌已成为中国市场广泛认可的高端豪华新能源品牌，这也意味着，岚图在2025年已实现品牌价值的跨越式提升，跻身高端新能源第一梯队。

（飞灵汽车根据公开数据统计）

与其他新势力车企相比，岚图的独特优势在于拥有央国企东风集团的强力背书，投入产出比表现优异；同时，央国企的资源赋能与品牌加持，也让岚图在市场拓展中具备更强的突破力，这一点在岚图梦想家上市初期便已充分显现。技术研发层面同样如此，岚图2025年研发支出约13.9亿元，结合2025年的新技术和新产品推出节奏，已处于优秀水平。这种高效的研发投入得益于东风集团的赋能，一些非核心技术可以直接从集团进行采购或合作。

如此来看，拥有唯一上市前已大幅盈利、毛利率居于行业前三、单车均价超30万、销量连续高增长、研发效率极高等多个看点的岚图，已经在资本市场中收获巨大的关注度。

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千亿岚图：营收进阶与市值千亿并行

目前岚图上市的所有障碍已全部扫除，现阶段核心看点集中在上市后所能获得的发展机遇，以及为投资人带来的核心价值。此次岚图登陆港股，对自身、东风集团乃至央国企改革均具有多重重要意义。

对岚图自身而言，港股上市后，将在进一步拓宽融资渠道、提升品牌国际影响力、拓展国际业务布局的基础上，依托领先的核心技术、优质的产品矩阵以及广阔的市场前景，进一步激发价值创造能力，充分释放长期增长潜力，实现企业高质量发展。

对东风集团而言，岚图是旗下高端新能源品牌，是东风自主发展战略的关键试验田，其积累的发展经验、探索的运营模式，对东风集团推进自主化发展至关重要。此次东风集团股份私有化的第二步，核心是推动集团定位向“投资公司”转型，通过弱化集团管控、强化子公司经营自主权，激活各业务板块的发展动力与活力，推动企业深化体制机制改革，唤醒老牌汽车央国企的发展动能。

从国企改革层面来看，近三年港股央国企私有化案例屡见不鲜，但与此前案例不同，本次东风集团股份采用的“岚图上市+集团私有化”新模式，不仅能够强化东风集团的战略布局，更有望为央国企改革探索出一条创新路径，为行业内其他央国企转型提供参考范本。

岚图上市后，其企业价值将得到资本市场的全新评估。据飞灵汽车测算，结合当前已上市车企的估值水平，与岚图销量规模最接近的是极氪汽车——2024年极氪上市首日收盘市值达69亿美元（约合500亿元人民币），截至2026年退市时，市值仍维持在这一水平。

对比来看，岚图目前的销量已远超极氪上市时的规模，且在财务状况、销量结构等核心指标上，均优于2024年的极氪；此外，2025年7月岚图完成新一轮增资后，估值已达约386亿元，接近400亿元。综合判断，岚图上市后有望获得更高的价值认可，港股上市市值起点预计可达500亿元，且随着2026年更多发展潜力释放，有望冲击千亿元市值，成为继蔚来、理想、小鹏之后，又一家市值突破千亿的新势力车企。

之所以如此判断是基于岚图的发展目标。如果销售按照目前的速度继续突飞猛进，岚图理所应当有千亿市值。而此次上市后，岚图将在“销售进阶”与“市值千亿”的双赛道上同步发力，全力向高端新能源领军企业迈进。

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猛攻高端，岚图锁定2026业绩佳报

要实现双千亿目标，岚图后续还有什么大招？在去年岚图已经发布了结合全域800V系统、5C超充以及大电量电池的综合方案的岚海智能超混，全球首发的L3级智能架构天元智架以及青云L3级智能安全行驶平台与鲲鹏L3级智能安全驾驶系统，构建了平台架构、岚海动力、智能座舱、智能驾驶、岚图技术生态五大技术底座。技术之后，岚图在后续的产品也在今年初进行了披露。

今年1月28日，岚图汽车在新春媒体沟通会上正式发布2026年新产品规划，岚图汽车CBO、销售公司总经理邵明峰明确表示，2026年岚图将推出“三王一炸”四款全新车型，分别为岚图泰山Ultra、岚图泰山X8、岚图FE（代号）及岚图珠峰（代号），全面覆盖SUV、FUV和MPV三大核心品类。其中，泰山Ultra、泰山X8为泰山系列的衍生全新产品，岚图FE、岚图珠峰为全新品类产品，前者定位智慧纯电FUV，后者聚焦高端MPV市场。

岚图泰山

从产品细节来看，岚图泰山Ultra定位中国首款量产L3级SUV，搭载华为乾崑ADS 4四激光雷达，将于2026年3月正式开启交付，目前官方已公布光瀑格栅、智能调光隐私玻璃等核心配置；岚图泰山X8作为泰山系列的大五座版本，被岚图定义为“庭院级别大五座SUV”，将首发华为全新一代交互座舱及华为L3级智能辅助驾驶硬件，计划于2026年上半年上市。在去年底上市的岚图泰山—26天交付突破5000台，而随着大单品矩阵形成，泰山有望成为梦想家后在高端市场又一爆款。

全新车型岚图FE（代号），被邵明峰形象地称为“法拉利配上四个激光雷达”，定位超越预期的智慧纯电FUV，核心产品力集中在三点：超越预期的颜值设计、L3级智能辅助驾驶硬件带来的超强智能体验，以及领先一代的AI交互座舱，该车预计于2026年年中上市，有望成为高端FUV市场的破局者。

在MPV领域，岚图将推出全新高端产品岚图珠峰（代号），定位50万级别高端MPV，整体定位高于现有车型梦想家，将首发12项行业黑科技，包括全球首个搭载L3级别自动驾驶的MPV、全球首个超级魔毯MPV、全球情绪价值最高的MPV等。此前岚图汽车董事长、党委书记卢放表示，2025年前10个月，岚图梦想家单车均价已突破40万元，未来梦想家将持续向高端化升级，与岚图珠峰形成协同，巩固岚图在高端MPV市场的优势地位。

从“三王一炸”的产品布局不难看出，岚图的核心战略并非追求规模扩张，而是聚焦高端市场，追求高质量销量增长。事实上，岚图能够快速实现盈利，核心底气便在于其在高端新能源市场的强大品牌号召力，这也保障了其盈利能力的可持续性。随着2026年四款全新车型的陆续上市与交付，岚图将形成覆盖多细分高端市场的完整产品矩阵，不仅能进一步夯实“央国企高端新能源第一品牌”的战略定位，更能为后续经营业绩的持续攀升提供充足的想象空间。

综合来看，我们可基本判断，岚图汽车在2026年上市时，将交出一份亮眼的2025财年业绩答卷；而2026年随着全新产品矩阵的落地，其业绩表现有望实现进一步突破、迎来爆发式增长。未来，岚图汽车将在品牌影响力、市场销量、资本市场表现三大维度同步发力，牢牢守住“央国企新能源第一品牌”的地位，成为中国高端新能源行业中一颗冉冉升起的新星。