还记得那个用电动车颠覆了整个汽车行业的特斯拉吗？ 如今，它正遭遇自成立以来最严峻的一次危机。 2026年1月28日，特斯拉公布的2025年财报在全球资本市场投下了一枚重磅炸弹。 财报显示，特斯拉2025年全年营收为948.27亿美元，同比下滑3%，这是公司历史上首次出现年度营收下滑。 更触目惊心的是，其GAAP净利润约为38亿美元，同比暴跌61%。 一夜之间，特斯拉市值蒸发154亿美元。

这份财报清晰地勾勒出一家行业巨头在转折点上的挣扎。 作为营收绝对主力的汽车业务，在2025年收入为695.26亿美元，同比下降了10%，直接导致了整体业绩的下滑。 反映在市场终端，是交付量的持续疲软。 2025年，特斯拉全球交付了163.61万辆车，同比下滑8.6%，这已经是连续第二年下滑。 尤其是2025年第四季度，仅交付41.82万辆，创下了自2022年第二季度以来的最低季度交付记录。

曾经帮助特斯拉定义豪华电动车市场的旗舰车型Model S和Model X，在2025年全球交付量不足5万辆，占总销量比重不到3%，已然沦为边缘产品。 这一数据也为它们后来的命运埋下了伏笔。

与汽车主业的“冷”形成对比的是储能业务的“热”。 特斯拉能源发电与储能业务在2025年表现亮眼，全年营收达到127.71亿美元，同比增长了27%。 然而，尽管增速迅猛，储能业务目前仅占特斯拉总收入的12%左右。 它全年约27亿美元的营收增长，远远无法填补汽车业务近70亿美元的收入下滑缺口。 正如特斯拉首席财务官所坦言，多元化业务在短期内仍然无法替代汽车业务的核心支柱地位。

特斯拉的销量颓势已经蔓延至全球所有核心市场。 在中国，这个特斯拉最大的海外市场，2025年零售销量为62.6万辆，同比下滑4.8%。 尽管推出了改款车型，但未能有效阻止市场份额的流失。 在美国本土，情况更为严峻。 由于联邦电动汽车税收抵免政策在2025年第三季度末被取消，特斯拉失去了重要的价格优势，导致其美国市场全年销量为57.7万辆，同比下降8.9%。 这一政策变动甚至影响到了整个美国新能源市场，2025年第四季度，美国新能源车销量同比减少了24%。

在欧洲市场，特斯拉面临的挑战则来自于激烈的竞争。 随着大众、斯特兰蒂斯等本土传统巨头的电动化转型加速，以及碳排放法规的收紧，特斯拉2025年在欧洲的销量仅为23.5万辆，同比跌幅高达27.8%。 一个标志性的事件发生在2025年，中国的比亚迪以226万辆的纯电销量，正式超越特斯拉，成为全球新的纯电动车销量冠军。

特斯拉为何会陷入“卖不动”的境地？ 这并非是单一原因造成的，而是政策、竞争、产品三重压力叠加的结果。 在政策端，全球主要市场的补贴正在退潮。 美国取消了税收抵免，欧盟放宽了2035年“禁售燃油车”的严格要求，中国也宣布2026年新能源车购置税全额免征将变为减半征收。 政策保护罩逐渐褪去，行业开始进入“裸泳”时代。

在竞争端，市场早已是一片红海。 比亚迪凭借强大的供应链控制和成本优势，在价格和技术上形成了强力挤压。 中国的“新势力”车企则通过更懂中国消费者的智能化配置和本土化服务，不断稀释特斯拉的“技术光环”。 传统车企巨头利用其庞大的体系力和品牌认知度，加速电动化转型，推出的新能源车在智能化上快速跟进，使得“油电同智”成为新趋势，缩小了电动车与燃油车的体验差距。

然而，最关键的内部因素在于产品迭代的滞后。 作为销量支柱的Model 3和Model Y车型，已经超过两年没有进行重大的、令人耳目一新的更新。 其外观、内饰以及部分智能化配置，相较于层出不穷的中国品牌竞品，开始显得保守和过时。 而被寄予厚望的高端车型Model S和X，产品力下滑更为明显，未能延续早期的颠覆性创新姿态，最终被市场边缘化。

面对严峻的局面，特斯拉首席执行官埃隆·马斯克抛出了一个极为激进的转型战略。 他明确表示，特斯拉的未来将不再是一家汽车公司，而是一家“物理AI公司”，公司的核心使命将从“加速世界向可持续能源的转变”更改为“构建一个惊人繁荣的世界”。

这一战略转型最直接的体现是产能的重新分配。 马斯克宣布，特斯拉将在2026年第二季度前正式停产Model S和Model X两款高端车型。 位于加州的弗里蒙特工厂现有生产线将被彻底改造，用于量产Optimus人形机器人。 特斯拉为Optimus设定了年产100万台的宏大目标，并计划于2027年向公众发售这款产品。

在人工智能领域，特斯拉的投入堪称激进。 公司已同意向马斯克创立的xAI公司投资20亿美元，以加强通用人工智能的研发，并与特斯拉自身的自动驾驶、机器人业务形成协同效应。 财报数据显示，特斯拉2025年的研发费用同比激增了23%。 而对于2026年，公司预计资本支出将突破200亿美元，达到历史新高的两倍多，这些资金将重点投向AI算力基础设施和机器人生产线。

自动驾驶出租车被特斯拉视为这次转型的“关键战场”。 根据管理层在财报会上的透露，在得克萨斯州奥斯汀市，部分特斯拉车辆已经作为自动驾驶出租车启动了有监督的商业化试点，下一步计划是逐步移除车内的人类安全员。 专为无人驾驶设计的Cybercab车型，预计将在2026年启动量产。 马斯克预计，到2026年底，美国四分之一到一半的地区将可以使用完全自动驾驶汽车。

这场豪赌般的转型充满了不确定性。 人形机器人需要突破复杂的运动控制精度等技术瓶颈，并实现成本的大幅下降，才能真正走向市场。 马斯克关于自动驾驶出租车大规模商用的时间表此前已经多次推迟，如果2026年Cybercab无法如期量产，资本市场对特斯拉讲述的“AI故事”的信任度可能会受到严重打击。 汽车业务的收缩已是既定事实，而AI与机器人业务能否成长为新的增长引擎，还需要时间和市场的严格检验。