南昌三瑞智能科技股份有限公司（以下简称“三瑞智能”）主营业务为无人机电动动力系统及机器人动力系统的研发、生产和销售，并积极布局电动垂直起降飞行器（eVTOL）动力系统产品。近日，该公司披露了招股书（上会稿），拟向深市创业板发起冲刺。

第一大客户参保人数仅1人

我们注意到，三瑞智能第一大客户的员工社保缴纳人数仅为1人，让人对供应商的实力及数据的真实性产生疑问。

招股书（上会稿）显示，南昌市凌莱科技有限公司（下称：凌莱科技）为三瑞智能2024年及2025年1-6月第一大客户，销售金额分别为10,900.15万元和6,968.49万元。

凌莱科技和南昌市汇欧科技有限公司（下称：汇欧科技）为同一控制下的关联方客户，合并列示为凌莱科技。

天眼查显示，凌莱科技成立于2016年9月，魏希2022年6月至今持有凌莱科技100%的股份。2016年9月-2025年4月，文征担任凌莱科技的监事。

凌莱科技2016年-2023年参保人数均为0人，2024参保人数仅1人。

汇欧科技成立于2015年9月，文征2022年6月至今持有汇欧科技100%的股份，汇欧科技2016年-2024年参保人数均为0人。

截至查询日2025年12月21日，凌莱科技的控股股东无其他关联企业，关联方为其员工承担社保缴纳的可能性很小。

南昌善森管理中心（有限合伙）成立于2025年3月，文征为其执行事务合伙人。江西拓欧科技有限公司（下称：拓欧科技）成立于2025年7月，拓欧科技的控股股东为南昌善森管理中心（有限合伙）。

也就是说，汇欧科技的关联方为其员工承担社保缴纳的可能性很小。

新增产能消化存疑

招股书（上会稿）显示，2022年-2024年及2025年1-6月（下称：报告期），三瑞智能主要产品为无人机电动动力系统产品（电机、电子调速器、螺旋桨和一体化动力系统）和机器人动力系统产品（电机、模组），上述主要产品占同期主营业务的收入比例均在九成以上。

此次IPO，三瑞智能拟募集资金76,888.29万元，分别用于无人机及机器人动力系统扩产项目、研发中心及总部建设项目、信息化升级及智能仓储中心建设项目。

截图来源：三瑞智能招股书（上会稿）

从募投项目来看，三瑞智能“无人机及机器人动力系统扩产项目”投资总额为 40,654.53 万元，建设期为 3 年。公司计划新建生产车间 及附属设施，总建筑面积为 56,118.37 m²，并引入具有先进的生产设备，新增项 目定员 602 人，扩大现有无人机及机器人动力系统的生产规模，包括新增各类 电机产品 100 万台/年(折算标准产量)、各类电子调速器产品 80 万台/年、各类 螺旋桨产品 80 万支/年。

2024年-2025年1-6月，三瑞智能的电子调速器的产能利用率分别为44.97%、87.08%；2023年-2025年1-6月三瑞智能螺旋桨-碳纤桨的产能利用率分别为87.82%、88.70%和88.40%，这说明实际上公司的产能利用率是不饱和的。

在此情况下，三瑞智能募得资金能否充分利用，是否会带来产能消化等问题呢？

采购数据与供应商披露数据不一致

在阅读三瑞智能招股书（上会稿）时发现，三瑞智能披露的数据存在与供应商披露数据不一致的情形。

招股书（上会稿）披露，2022年-2024年，三瑞智能对第一大供应商深圳市好盈科技股份有限公司（下称：好盈科技）的采购金额分别为1,841.35万元、4,019.98万元和3,386.19万元。

但据好盈科技招股书，2022年-2024年，好盈科技对三瑞智能的销售金额分别为1,873.33万元、4,262.95万元、3,092.89万元，与三瑞智能披露的采购金额均存在差异。

那么，究竟为何会出现与主要供应商相矛盾的情况呢？