来源：智通财经网

崔东树发文称，由于10-11月车市表现一般，11月库存回升到379万辆的较高状态。11月月末全国乘用车行业库存379万辆，较上月增38万辆，较2024年11月增59万辆，形成库存回升的旺季备货特征。

根据2025年11月底的库存与未来3个月销量综合预估，现有库存支撑未来销售天数在61天，而 2024年11月为48天，今年11月的总体库存压力相对较大。

从仅生产新能源车企业的库存变化特征分析看，随着反内卷的推动，行业库存9月降到62万辆，11月行业库存上升到74万辆，较峰值库存降14万辆，但较10月增加12万辆。近期面临市场低于预期的风险，行业库存总体压力较大。

1.近年狭义乘用车零售走势

2024年乘用车国内零售前低后高，7-12月出现持续上升态势。2025年车市前低中高特征，1月由于春节前置等因素较弱，今年国内车市零售累计增速从1月的负12%持续拉升到1-6月的11%，7-11月呈现高基数的逐步减速特征，市场走出“前低中高后平”的走势。今年7-9月的零售同比增长平稳，10-11月在高基数下表现较弱。

11月全国乘用车市场零售222万辆，同比下降8%，环比下降1%。今年以来累计零售2148万辆，同比增长6%。今年国内车市零售累计增速从1-2月增长1.2%，3-6月增长15%，7-9月增速徘徊在6%左右，10-11月回落到偏低状态，呈现4季度高基数的减速特征，基本符合年初判断的“前低中高后平”的走势。

2.近年狭义乘用车生产走势

11月乘用车生产持续拉升，市场需求跟不上生产的拉升，11月乘用车生产309万辆，较历史同期高点2024年11月的302万辆高出7万辆，生产走势平稳。

11月乘用车生产309万辆，同比增长2%，环比增长5%。1-11月乘用车生产2682万辆，累计同比增长12%。

3.全国乘用车行业库存跟踪

2025年11月月末全国乘用车行业库存379万辆，较上月增38万辆，较2024年11月增59万辆，形成库存回升的旺季备货特征。目前的政策启动带来厂商的总体乐观，以旧换新推动的销量较高，厂家生产相对谨慎。4月行业库存350万辆创出近两年新高，但5-8月的车企相对更理性控制生产，减少对经销商的库存压力，形成5-8月持续去库存，由于10-11月市场太差，11月库存回升到379万辆的较高状态。

4.全国乘用车行业库存跟踪

2024年乘用车行业整体库存保持相对平稳状态，12月回落在305万辆左右,2025年4月回升到350万辆，8月乘用车行业整体库存下降到316万辆，2025年11月的库存回升到379万辆。其中厂家库存占比23.2%，较上月增加0.4个百分点。

由于前期市场预期较好，厂商生产热情较高，总体行业库存压力相对不可控。目前厂家库存占比处于高位，市场逐步进入春节前后的波动期，未来几个月销量消化库存压力不小。

5.全国乘用车市场预测指数与满意度指数

按照PMI指数的设定方式和评价结果评价月度市场表现。根据厂家内部人员的预测汇总测算，乘联会预测团队2月以来对市场预测很乐观，11月月前预测是乐观度64%，12月初的11月月后满意度为13%。团队对12月市场的乐观度达到24%，这是厂家比较差的预测，期待部分地方的补贴进一步加力。

从目前的379万辆的库存水平和预期的到未来几个月的市场增长的判断，行业库存消化压力不大。鉴于目前价格促销战带来的分化走势现状，车企需及时跟踪政策环境与市场变化，谨慎设定产销节奏，根据经销商库存结构，谨慎增加库存，及时清理历史库存。

6.全国乘用车市场总体库存特征

随着新能源车的占比提升，燃油车销量下降，对应的库存占压也逐步减少。总体看2025年11月的自主主流车企的库存相对上年末大幅上升，体现车企实现2025年高增长意愿较强，年末旺销期的库存安全性稍有放宽。

从库存周期看，2021年12月开始的加库存周期，在2022年11月达到峰值的394万辆，随后逐步回归下降到2023年4月的325万辆，随后回升到2023年11月392万辆为止。

随着2024年国家真金白银促销费，因此库存始终不高， 2025年4月拉升到350万辆，8月下降到316万辆,11月开始回升到379万辆。近期车市增长较强，但由于燃油车萎缩较严重，库存的压力也并未有效缓解。

7.美国乘用车行业库存对比

美国的库存目前是在40-50天，总体的库存压力不大，这也是中国车市参考的对象。

8.全国乘用车市场库存天数持续下降

随着2025年市场回暖的如期到来，生产走势较强，前期的去库存的特征改变，4月末的库存天数明显上升，随后反内卷带来行业库存控制。随着中央促消费政策的推动，免税政策的到期预期，各地车展等营销活动活跃，预计未来几个月厂家总销量相对较好，因此根据2025年11月底的库存与未来销量综合预估的现有库存支撑未来销售天数在61天，相对于2023年11月的62天、2024年11月的48天，今年11月的总体库存压力相对较大。

9.全国新能源乘用车库存持续回落

从仅生产新能源车的企业的库存变化特征分析看，2023年年初库存20万辆，年初的库存保持较好，随后进入库存快速增长期，2023年11月末的纯新能源车企总体新能源库存达到40万辆，2024年3月进一步降到33万辆，随后一路上升， 2025年4月仅生产新能源车的企业的库存达到88万辆，这是近期的峰值。

随着反内卷的推动，行业库存9月降到62万辆，11月行业库存上升到74万辆，较峰值库存降14万辆，但较10月增加12万辆。近期新能源经销商的厂家和渠道库存面临市场低于预期，行业库存总体压力较大。