在AI科技日后的媒体见面会上，小鹏汽车掌门人何小鹏召集了数十家媒体，开始着力构建“小鹏汽车全面对标特斯拉”的叙事逻辑。

在这次交流中，何小鹏直言，“希望借助人形机器人、AI大模型提升公司估值区间，并在未来三年内追求更高、更重的市值目标。”

在内敛含蓄的国人面前，大师兄如此直白的表达实属罕见。

不过，鉴于特斯拉目前的估值主要体现在其业界对其Robotaxi业务和FSD订阅的美好前景上，而小鹏很难靠Robotaxi和图灵AI智驾的订阅付费挣钱，特斯拉的高估值大概率很难在小鹏身上复现。

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根据公开消息，目前已经有媒体开始向资本市场吹风，称小鹏正迎来从“AI到物理AI的价值重估拐点”。

小鹏汽车的确已经布局了物理AI的三大领域-自动驾驶车辆、飞行汽车和人形机器人。

面向未来、仍处于吹牛阶段的飞行汽车和人形机器人暂且不谈，单说即将走向大规模商业化的自动驾驶，小鹏汽车就很难靠它挣钱。

未来的自动驾驶汽车主要有两大形式：面向公共出行的Robotaxi和具备L4级能力的私家车。

先说Robotaxi赛道，这个市场的商业化有两大前提。

第一，在性能上，无人驾驶的服务不输于有人驾驶；

第二，在价格上，无人驾驶出租车的每公里成本要显著低于人类驾驶。

唯有展现出行服务的性价比，广大老百姓才会用脚投票，优先选择Robotaxi。

但是，国内出行市场的单公里出行成本只有两三块钱，Robotaxi的出行成本要显著低于这个价格，想象空间和利润空间实在有限。

做一个有趣的对比，在大洋彼岸的美利坚，单公里出行成本大约在二十块钱。

更加雪上加霜的是，Robotaxi这条产业链有出行平台、整车制造厂和自动驾驶方案供应商三大类参与者，排座座、分果果，出行平台才是老大哥。

技术从来都只是满足用户需求的手段，用户和场景才是构成商业闭环的关键，直接拥有用户关系和支付场景的出行平台拥有海量用户、品牌信任度、高效的调度算法和成熟的运营网络，是直接触达消费者的终端，作为价值实现的最终环节，理应在价值链中更具话语权。

小鹏汽车虽然身兼整车制造厂和自动驾驶方案供应商两大角色，但它依然不是这条产业链中最重要的角色。

在利润空间相当有限的本土市场上，最终的利润分配格局只能是出行平台吃肉，自动驾驶技术供应商喝汤，最没有差异化的整车制造商挣点辛苦钱。

或者说，只有特斯拉那种三大主体角色合而为一的全链条模式，才有可能从鱼头吃到鱼尾。

出行平台已经通过前期的天量补贴拥有了海量的司机和用户，形成了强大的网络效应。

对于新玩家来说，即便Robotaxi可以通过无人驾驶消解平台巨头在司机端的优势。

但是，由于滴滴或高德已经形成了非常高的品牌认知度，新平台必须投入巨大的营销成本才能改变用户的行为习惯。

在强大的壁垒面前，小鹏汽车选择与高德（将来还可能会有滴滴）合作是自然而然的。

当然，这也在一定程度上说明特斯拉确实非常勇悍，毕竟Uber和Lyft同样在大漂亮的市场上形成了绝对的垄断！

02

前无古人、后（恐怕也）无来者的股神巴菲特在七十余年的跌宕投资生涯中建立起了价值投资的四大核心原则：

不懂不做，只在能力圈内投资；

美丽的城堡，坚固的护城河；

重视卓越的管理层和优秀的企业文化；

坚持合适的价格和安全边际。

正是凭借对原则的坚守，老爷子创造了六十余年年化20%左右的复利奇迹。

也正是在这样的原则下，巴菲特几乎从来都不投资科技公司。

巴菲特之所以回避科技公司，一则是由于他出生于1930年代，很难在快速迭代的科技行业分析上形成自己的优势。

二则是因为老爷子早已经洞察到，科技的领先从来都不等于能够挣钱。

借鉴股神的这个洞见可以推断，即便小鹏汽车能够率先在图灵AI智驾上实现L3、L4能力，它也很难依靠面向私家乘用车的图灵AI智驾挣到钱。

因为，面向私家车的自动驾驶商业模式的成功有一个核心的前提：

消费者建立了为软件服务持续付费的习惯，这也是推动自研车企从一次性硬件销售转向持续性软件服务价值变现的关键。

小鹏汽车现在无法靠图灵AI智驾挣钱是因为它选择了不订阅、不付费的模式。

但是，或许是出于对马斯克的见贤思齐，本土车企掌门人的话从来都是说了不算，说变脸就变脸。

而且，订阅和付费的确是不可阻挡的大势所趋，车企和自动驾驶方案供应商们也正在通过稳定可靠的技术冗余、清晰的事故责任认定规则以及与之匹配的健全保险机制，逐步培育起用户对自动驾驶服务的信任感，进而养成付费的习惯。

小鹏将来也很难靠图灵AI智驾挣钱的主要原因在于，高端车用户或许愿意为自动驾驶买单，毕竟节省下来的时间和精力可以赚来更多的钱，或者买来满满的幸福感，但这并不意味着中低端车型的消费者也愿意为自动驾驶服务花钱。

公开数据显示，2025年上半年，小鹏汽车的单车平均售价仅为15.58万元。

问题就卡在这里了。张麻子说过，谁有钱就赚谁的。

把这句话做一个等价转换，也就是说，谁有钱才能挣谁的。小鹏汽车这样的平均售价，或许支撑不起来能大规模付费订阅的图灵AI智驾。

自动驾驶技术正加速迈入规模化商业应用的新阶段，无论在面向公众出行的Robotaxi还是针对私家车的智能驾驶软件付费订阅模式，行业均已初步探索出可持续的商业闭环。

然而，具体问题具体分析，作为自动驾驶的重要参与者，小鹏汽车想要凭借上述两条路径实现大规模盈利的挑战相当大，没有盈利空间的支持，其试图大幅度提升公司估值天花板的美好愿望恐怕也要落空了。

当然，上述分析不构成任何投资建议。