谁能想到，营收同比狂涨68%的电动汽车企业，会在同一季度曝出近10亿美金的巨亏？

美国电动车品牌Lucid近期的业绩表现，着实让市场惊掉了下巴。

作为被沙特主权基金重金押注的车企，它连续两个季度没达到华尔街预期，还下调了年度产量目标，眼看资金链承压，最大股东沙特公共投资基金（PIF）直接砸出20亿美元信贷额度救场，这场“越卖越亏”的戏码，还在持续上演。

业绩冰火两重天

Lucid最新公布的2025年第三季度财报，堪称“喜忧参半”的极致体现。季度营收达到3.366亿美元，较上年同期的2亿美元增长68%，看起来业务扩张势头正猛。但盈利端的表现却惨不忍睹，本季度净亏损9.784亿美元，合每股亏损3.31美元，即便剔除重组等一次性项目，调整后每股亏损仍有2.65美元，远超市场预期的2.27美元。

更让人揪心的是核心财务指标的恶化，调整后的息税折旧摊销前利润亏损7.177亿美元，同比扩大17%，这意味着公司的核心业务盈利能力还在持续下滑。产量和交付数据也没带来惊喜，第三季度Lucid共生产3891台汽车，交付4078台，虽然较上年同期有增长，但不仅没达到华尔街预期，还导致公司连续第二次下调年度产量上限，从最初的2万辆、后来的1.8万至2万辆，最终下调至约1.8万辆。为了控制成本，公司还将资本支出预期下限降低1亿美元，压缩至10亿至12亿美元之间。

截至三季度末，Lucid的现金及现金等价物约为16亿美元，与去年年底基本持平，再加上未提取的信贷额度，流动资金总额达55亿美元。公司表示，这些资金足以支撑运营至2027年上半年，但持续的亏损状态，还是让市场对其造血能力打上了问号。

沙特“金主”不离不弃

Lucid能在巨亏状态下持续运转，背后离不开最大股东沙特公共投资基金（PIF）的鼎力支持。这次PIF将原本7.5亿美元的定期贷款信贷额度，大幅提升至约20亿美元，相当于给Lucid注入了一剂强心针。而这并非临时救急，自2018年以来，PIF已陆续向Lucid投资约80亿美元，成为其绝对控股股东。

更值得关注的是，PIF对Lucid的支持不止于资金。2023年，Lucid在沙特阿卜杜拉国王经济城建立了制造工厂，计划年产能达15.5万辆，专门服务中东市场，目前已有逾1000台待最终组装的车辆存放在当地。这种布局并非孤立，而是沙特“2030愿景”的重要组成部分，PIF正通过投资Lucid、创立本土品牌CeerMotors等动作，构建从原材料到整车制造的电动汽车全产业链。

有趣的是，PIF在2025年第二季度对美股持仓进行了大调整，清仓了Meta、Shopify等24只个股，减持21只个股，但对Lucid的持股却基本保持不变。要知道，Lucid是PIF美股持仓中的前五大重仓股，而另一大重仓股Uber，也在今年7月与Lucid签署了3亿美元合作协议，计划未来六年采购2万辆Lucid Gravity SUV，搭配Nuro的自动驾驶技术推出Robotaxi服务，两大重仓股的联动，背后显然有PIF的战略考量。

新品与技术双押注

Lucid的业绩压力，很大程度上来自新款旗舰SUV Gravity的上市不顺。这款定位大型豪华电动SUV的车型，早在2024年10月就宣布向美国客户开放预订，Grand Touring版本起售价9.49万美元，Touring版本起售价7.99万美元，计划2024年底开始生产。但实际推进并不顺利，公司临时首席执行官Marc Winterhoff在8月就承认Gravity存在问题，虽称第三季度产量环比增长，但首席财务官Taoufiq Boussaid坦言，目前产量仍处于微不足道的水平。

即便主力新品量产遇阻，Lucid仍在技术和产品线上持续发力。当地时间10月28日，Lucid宣布与英伟达深化合作，推出全球首批搭载英伟达DRIVEAV平台的L4级自动驾驶私家车，还计划借助NVIDIAO mniverse软件构建智能工厂。紧接着在10月31日，公司又透露将推出一款搭载英伟达芯片系统的L4级自动驾驶中型电动车，这款新车预计至少要到2026年底才能开始生产，瞄准更广阔的中端市场。

这些动作背后，是Lucid在豪华电动车赛道的坚守与突围。不过目前市场反馈分化明显，同为美国电动车初创企业的Rivian，第三季度业绩超出华尔街预期，股价接近历史高点，而Lucid股价今年已下跌超过40%，还进行了1比10的反向股票分割，两者的差距正在拉大。

Lucid的现状，是新能源汽车行业“烧钱换增长”的典型缩影，营收增长展现了市场对其产品的认可，而持续巨亏则暴露了量产、成本控制等方面的短板。

有沙特PIF的资金和资源背书，再加上自动驾驶技术的布局和新品规划，Lucid仍有扭转局面的机会。

新能源行业的竞争本就漫长，只要能解决量产瓶颈、兑现技术承诺，这家“含着金汤匙出生”的车企，或许能在赛道上跑出属于自己的节奏。