根据乘用车市场信息联席会CPCA最新统计，中国8月乘用车市场销量达199.5万辆，其中新能源车（NEV）销量突破110.1万辆，渗透率飙升至55.2%。细分来看，纯电动车（BEV）销量约66万辆，插电混合动力车（PHEV）销量约44万辆，纯电动车型已占据市场三分之一份额。这一数据引发市场对新能源车行业未来走势的广泛讨论，尤其是行业是否已进入“短暂衰退期”的争议。

著名S型曲线理论指出，当新兴行业或技术的市场渗透率接近50%时，行业可能因过度投资而进入淘汰赛阶段。长城汽车董事长魏建军去年8月曾预言，中国车市将迎来淘汰赛，部分车企可能重蹈“恒大”覆辙。今年5月，他在与新浪财经CEO的访谈中进一步表示，汽车界的“恒大”现象已悄然出现，只是尚未爆发。他指出，当前纯电车领域亏损严重，商业闭环难以形成，行业前景堪忧。这一言论引发市场对“谁将成为汽车界恒大”的猜测。

从财务数据看，A股上市汽车公司表现分化明显。赛力斯名义杠杆率最高，达4.18倍，但其纯利率为4.64%；广汽集团上半年亏损25亿元，名义杠杆率最低，为1.81倍；比亚迪名义杠杆率较高，但纯利率达4.17%，且销量领先；长城汽车数据较为亮眼，纯利率6.83%，名义杠杆率2.63倍。股价表现方面，广汽集团和长城汽车连续多年下跌，长安汽车自2022年起横盘震荡，赛力斯2023年股价见底后飙升，但近期升势乏力；上汽集团自2018年见顶后持续下跌，去年9月开始反弹；比亚迪是唯一表现较好的企业，2018年以来股价大幅上涨，但今年5月以来持续调整。

中国新能源车市场渗透率走势显示，2017年突破1%进入创新期，2020年突破10%进入增长期，2024年接近50%的临界点。这一趋势与S型曲线理论高度吻合，即行业在渗透率接近50%时可能因过度投资而进入“短暂崩溃期”。回顾美国汽车史，1914年美国城市汽车渗透率突破10%，进入快速增长期，1921年达到50%。同期，美国汽车股在1919年第四季至1922年2月暴跌71%，而道琼斯指数跌幅约47%。

以比亚迪为例，其股价走势与S型曲线理论密切相关。根据波浪理论分析，比亚迪H股第[5]浪可能已于今年5月结束。具体来看，第[5]浪内部结构为楔形，由5个3浪结构的子浪组成。比亚迪A股方面，第(5)浪同样以楔形形态于今年5月见顶。假设投资者在2020年5月以约17元的价格买入比亚迪A股，截至9月25日收盘价107.5元，理论上可获利5.3倍，完美实践了S型曲线投资法。

当前，中国新能源车市场虽取得显著成绩，但整体股价表现不尽如人意。随着中国股市进入牛市，汽车股走势尚显疲软，一旦市场结束牛市或进入调整期，汽车股可能面临更大压力。根据S型曲线理论，行业在渗透率由50%上升至90%的过程中，将迎来淘汰赛胜利者的股价大牛市。对于投资者而言，需密切关注行业动态，把握投资时机。

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