近日，中科寒武纪科技股份有限公司（688256）定向增发计划迎来关键进展——中国证监会正式批复同意其向特定对象发行股票的注册申请。根据批复文件，公司可在未来12个月内完成股票发行工作，募集资金将重点投向人工智能芯片研发及产业生态建设。这一消息标志着寒武纪在资本市场与技术研发领域迈出重要一步。

回溯此次定增方案，寒武纪于今年5月首次披露预案，计划募集资金不超过49.8亿元，主要用于面向大模型的芯片平台研发、软件生态构建及补充流动资金。7月，因实施限制性股票激励计划导致总股本变动，公司对发行方案进行微调，发行数量上限从2087.28万股增至2091.75万股，募集资金总额相应缩减至39.85亿元。公司明确表示，在募集资金到位前，将优先使用自筹资金推进项目，不足部分后续补足。

财务表现成为此次定增的重要支撑。最新财报显示，寒武纪2025年上半年营业收入达28.81亿元，同比激增4347.82%；净利润10.38亿元，较上年同期净亏损5.3亿元实现大幅扭亏。经营性现金流同步转正，显示公司盈利能力显著提升。不过，针对近期市场流传的新产品发布传闻，寒武纪已明确否认。

从行业竞争格局看，寒武纪在资本市场具有独特优势。当前，华为昇腾、百度昆仑芯、阿里平头哥等国内主要AI芯片企业均未上市，而燧原科技、壁仞科技、沐曦等同期成立的创业公司仍处于IPO筹备阶段。国际机构伯恩斯坦研报显示，2024年寒武纪在中国AI芯片市场份额为1%，位列英伟达（66%）、华为昇腾（23%）、AMD（5%）之后。尽管市场份额有限，但作为唯一已上市的云端AI芯片企业，其稀缺性持续吸引资本市场关注。

资本市场对寒武纪的预期持续升温。今年以来，公司股价一度突破千元大关，市值接近万亿元，被市场冠以“寒王”称号。高盛连续三次上调其目标价至1835元，并给出2030年市盈率估值预期。东海证券分析认为，受益于国内算力需求增长及国产替代趋势，寒武纪云端产品线正加速放量，有望带动营收与利润持续增长。

中美芯片竞争格局为寒武纪提供了发展机遇。在美国对高端AI芯片出口实施限制的背景下，中国云计算与AI产业链加速国产化进程。政策层面，“东数西算”工程、数据中心扩容及绿色算电基地建设等战略布局，为公司大模型算力项目提供了落地支撑。分析人士指出，寒武纪的资本动作、产品路径及估值表现，反映出中国通过自主可控技术重构产业秩序的决心。

从商业逻辑看，寒武纪的定向增发体现了“资本+市场+政策”的协同驱动模式。业绩突破吸引资本投入，资本验证后推动技术研发与市场扩张，政策红利则形成闭环助推。此次增发不仅是对国产芯片未来独立性的押注，也是市场对这一命题的集体下注。当前，寒武纪正以稀缺性、政策红利与市场期待为支撑，在AI芯片领域探索新的发展路径。