在汽车行业深度转型与市场竞争白热化的背景下，长城仍困在“增收不增利”的漩涡中。

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二季度业绩回暖

近日，长城发布上半年财报。

2025年上半年，长城汽车实现营业总收入923.35亿元，同比微增0.99%。

分季度来看，长城汽车单季业绩有明显改善，第二季度公司实现营收523.16亿元，同比增长7.72%，环比大幅增长30.73%，创下公司历史上营收最高的第二季度。

这一营收表现与同期销量增长有关。

上半年，长城累计销售新车56.89万辆，同比增长2.52%，对应全年400万辆业绩目标来看，完成率仅为14.22%，如果要完成既定目标，意味着下半年长城每月需要实现销售57万辆，几无可能。

其中，二季度销售31.20万辆，同比增长11.63%，环比增长21.51%，为历史最佳第二季度销量。

具体到各品牌，上半年哈弗、WEY、长城皮卡三大品牌保持增长，分别销售32.37万辆、3.45万辆、9.62万辆，同比分别增长7.24%、73.62%、4.69%，欧拉品牌、坦克品牌却出现下滑，同比分别下降56.19%、10.67%。

整体销量增长主要得益于公司密集的新品投放策略。上半年，长城先后推出二代哈弗枭龙 MAX、全新高山、坦克 500 Hi4-Z等20余款热点车型，形成了覆盖SUV、皮卡、新能源等多个细分市场的产品矩阵。

其中，新能源业务成为长城重要的增长引擎，但其增速仍落后于行业平均水平。数据显示，上半年新能源车型销售16万辆，同比增长23.64%。 但上半年我国新能源汽车销量同比增长40.3%，长城增幅明显落后。

海外市场表现同样成为重要支撑。上半年，公司海外市场累计销售19.77万辆，其中第二季度出口销量10.7万辆，环比增长17.5%，但同比仍有1.8%的小幅下滑。

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净利润下滑10.21%

长城依然困在“增收不增利”中。

财报数据显示，上半年公司毛利率为18.38%，同比下降1.56个百分点，主要受国内市场竞争加剧与出口销量增速放缓双重因素影响。

好在毛利率在第二季度出现回升迹象，单季毛利率达到18.8%，环比提升0.96个百分点。

这与长城二季度汽车单价提升有关。随着产品结构持续升级，带动单车价值提升，上半年其单车平均指导价达到17.05万元，同比增长2.9%，其中第二季度单车均价进一步升至17.54万元，环比增长6.3%。

从利润表现来看，上半年长城汽车实现归母净利润63.37亿元，同比下降10.21%；扣非净利润仅为35.81亿元，同比大幅下降36.39%，反映出主营业务盈利能力面临较大压力。

净利润的下滑，也与销售费用的飙升有关。

上半年，公司销售费用达50.36亿元，同比大幅攀升63.31%，长城解释主要是加速构建直连用户的新渠道模式，以及加大新车型、新技术的上市宣传及品牌提升。销售费用的大头主要是广告及媒体服务费，该费用在2024年上半年约为13亿元，今年上半年约为20亿元，增长了约7亿元。此外，工资薪金、佣金、咨询服务费等项目也同步增长。

研发投入力度相对不足成为隐忧。上半年，长城汽车研发费用为42.39亿元，同比仅微增1.21%，这一投入规模不仅大幅低于比亚迪308.8亿元的同期研发支出，也低于吉利汽车73.28亿元的投入水平。

在汽车行业电动化、智能化转型加速的背景下，研发投入不足可能影响长城汽车长期技术竞争力的构建。

为了提升产品竞争力及盈利能力，长城汽车正积极推进产品结构升级，下半年将重点推广全新坦克500等高端车型，进一步提升单车价值和毛利率水平；持续深化新能源战略，加大插电混动车型推广力度，利用“全场景适配”优势拓展家庭用户市场；加速渠道数字化转型，通过“直营+经销”模式优化提升运营效率，逐步消化销售费用高企带来的压力；加强国际市场布局，提升海外本地化生产和销售能力。

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