近日，长城汽车发布第一季度财报，营收400.19亿元，同比下降6.63%；净利润17.51亿元，同比下滑45.6%。

燃油仍是依赖，新能源无爆款

2025年第一季度，长城汽车累计销量25.68万辆，同比下滑6.73%。其中，燃油车占比仍高达75.6%，新能源车型销量仅6.25万辆，渗透率不足25%，和行业主流的40%平均水平有所差距，核心品牌表现分化显著。

首先是哈弗品牌，一季度销量为14.45万辆，同比下降8.42%。昔日国民神车H6销量持续萎缩，尽管二代哈弗枭龙MAX等新车型上市，但13.68万元起售的策略，似乎还没有引起消费者的注意，目前为止还未能实现销量突破。

而看到长城利润大头的坦克品牌，一季度销量为4.19万辆，同比下滑14.63%。硬派越野在本就受众不广的情况下，且自身品牌调性还过于强调硬核，同时还面临方程豹等品牌的冲击，难免出现销量上的下滑。

值得一提的是，在众多品牌中，欧拉品牌的下滑幅度最为明显，其一季度销量仅6867辆，暴跌54.31%。自2023年未推出全新车型，依赖闪电猫旅行版等改款车型难以支撑女性用户市场。而最近在上海车展上，欧拉品牌推出了全新的闪电猫旅行版，虽该产品在配置上有所提升，但能否有多少人会为了旅行车买单仍是未知数。

利润下滑，产品换代直营门店是大头？

面对利润的下滑，长城汽车其实也有所回应，其将业绩下滑归因于产品换代升级周期与直营体系建设投入增加。

财报显示，公司销售费用同比激增34.57%至23亿元，高额营销对销量增长会不会有影响，至少从目前的情况来看还未见成效，但最直接的是其经营活动现金流净额已经达到了-89.8亿元，同比减少63.46亿元。

此外，在产品层面，2025年推出的二代哈弗枭龙MAX、坦克700 Hi4-T等车型，虽搭载新一代Hi4混动系统，但其主要竞争对手早就完成迭代，长城的Hi4还能有多少技术号召力，实在是不得而知。另外值得一提的是，即便是长城的直营渠道，成本方面也并不具备优势，截至一季度末，存货同比增加28.18%，反映出终端库存压力，直营店扩张虽意图提升用户体验，但短期内推高租金与人力成本，难免稀释利润。

汽车网评：长城汽车如今的状况，和其新能源转型的速度有很大关系，燃油车基盘萎缩与新能源增长乏力并存，短期内战略调整的阵痛与市场销量流失一并前来。后续长城能否在产品换代周期结束后将销量重振，或许时间才能告诉我们答案。