专题：“政策组合拳”密集落地 机构称A股修复行情有望延续

　　A股市场回暖后，四季度多元配置投顾组合如何操作？多家投顾机构提供的股市特色市场指标显示，当下A股市场具有较好的投资价值。同时，后续对债券、黄金等资产做好多元配置

　　◎记者 朱妍

　　行情跌宕起伏之下，多元配置投顾组合充分感受到来自投资者的冷或热：有人急切离场去拥抱A股，有人相对冷静甚至加仓，也有人大涨回本后开始寻找新的投资方向。

　　一些投顾投资者坐不住了

　　今年以来市场波动加大，具有一定赚钱效应且回撤相对可控的多元配置投顾策略赢得投资者的青睐。然而，9月下旬以来A股的一波急涨，让一些投资者坐不住了。

　　天天基金数据显示，9月25日至10月25日，在上证指数涨幅超过15%、偏股基金指数涨幅超过18%的同时，一些知名的多元配置组合同期收益率却不足5%。

　　“对于一些激进的投资者来说，如果一个涨停板能赚10个点，为什么要持有一年才可能赚10%的多元配置投顾呢？” 有管理多元配置组合的基金大V对上海证券报记者说，在近期的市场急涨中确实有一些资金流出。而且，在国庆长假期间，这类投资者的冲动情绪达到了顶峰，那几天也是投顾用户咨询最多的时段。

　　同时，该大V告诉记者，多元配置组合的持有人还有另一类投资者。这部分投资者过去在权益投资上曾栽过跟头，投资心态上相对更为成熟，也更“拿得住”资产配置模式的投顾组合。此外，在这波反弹行情中，一旦部分投资者购买的基金实现回本，“回本赎回”的行为习惯也会令他们产生新的配置需求。总体来看，近期其管理的多元配置组合规模不降反升。

　　中欧财富提供的数据也显示，该平台10月23日结束发售的多元配置投顾组合“尊享多元小目标”第六期，募集规模比此前发售的第四期、第五期均增加了3倍多，且老客户复购率达到了50%。

　　多元配置不会过时

　　A股回暖后，多元配置的投顾策略会丧失吸引力吗？多数基金投顾人士认为，多元配置不会过时，无论身处什么市场阶段，想要长期获得稳健回报，最好的方法就是做好资产配置。

　　兴证全球基金曾测算过10年内不同比例股债资产搭配的年化收益率和最大回撤水平，结果显示，权益资产比例越高，年化收益率就越高，最大回撤也越大。若股票资产比例达到100%，年化收益率为10.06%，但最大回撤也高达46.06%。

　　“之前有一些基民大笔押注了医药、消费、新能源行业的产品，然后一套就是3年。所以，我经常向用户念叨，长期来看，不要押注一个市场、一个策略、一个板块或一个风格。”盈米基金资深投资顾问熊思远说。

　　兴证全球基金认为，无论处于哪一个市场阶段，资产配置永远是投资者需要认真考虑的问题，投资者应该按照自己的风险承受能力以及预期收益目标，确定权益类、债权类等资产的配置比例。

　　华宝证券基金投顾业务负责人也认为，基金投顾一大业务特性就是充分发挥公募基金的优势，即运作透明、品类多元。对股、债、商品、QDII等各类资产品类的重视，可帮助投资者更平稳地度过每一轮市场周期。

　　四季度如何操作

　　A股市场回暖后，四季度多元配置投顾组合如何操作？多家投顾机构提供的股市特色市场指标显示，当下A股市场具有较好的投资价值。同时，后续对债券、黄金等资产做好多元配置。

　　华夏基金10月24日发布的市场指标“五星信号”显示，目前A股市场处于四星机会区域内，股债性价比分位数为18.11%，股市仍具有较高的投资价值。盈米基金旗下投顾平台且慢沪深300指数“温度计”的最新数值为26.1度，根据其数据标准，A股市场的估值处于低估区间。

　　对于后续配置思路，熊思远认为：一是要寻找具有长期上涨特征的资产；二是要做好风险对冲配置，力争“东边不亮西边亮”；三是要低买高卖，对资产组合半年做一次再调整和再平衡。

　　具体配置方向上，中欧财富投顾投研团队认为，在生息资产中，经过本轮调整，长端利率债相对于政策利率具有估值吸引力，长期赔率已回到有配置价值的区间。

　　在增值资产中，中欧财富投顾投研团队认为，考虑到10月底A股处于上市公司三季报披露期，叠加美联储降息等不确定因素，急涨后的A股市场已过渡到第二阶段，预计本轮市场反弹的第二阶段将呈现震荡上行走势，港股互联网及科技板块仍值得关注。另外，抗通胀资产方面，未来一两个月黄金价格存在回调风险，但从中期维度来看，在美联储降息的前中期阶段黄金仍是受益品种。