商业模式何时闭环？ Tesla Robotaxi未来的空间？ 长期对产业链利润分配影响？ L2和L4路线的关系？
幻影视界今天分享的是智能驾驶行业研究报告：《智能驾驶系列研究（二）：Robotaxi的商业模式前景展望》。
研究报告内容摘要如下
我们构建特斯拉的智驾业务预测模型，Robotaxi有望成为未来特斯拉最为利润丰厚的业务。
一方面，我 们认为对于远期的判断，建立跟踪框架的意义大于预测本身，我们将其分为Robotaxi车队和FSD业务收入 两部分。另一方面，特斯拉的Robotaxi商业模式和它在智驾能力、全球保有量等方面的优势，未来3到5年 的时间内有望成为Robotaxi渗透率提高过程中最大的受益者之一，带来丰厚的利润回报。
总体而言，我们测算Robotaxi的单车盈利模型将在2027年左右实现。
分营收和成本两个角度来看，成本 侧的主要下降驱动体现在硬件成本的下降+智驾能力提升带来的单车远程安全员成本下降。整营收端来 看，随着Robotaxi运营时长提升+空驶率下降这两个指标的改善，预计在2027年实现单车盈利和成本之 间的平衡。
我们认为未来二者的关系会呈现互相融合+互为补充的演进过程。
L2路线和L4路线分别代表了早期智能 驾驶的两种实现思路，具备各自的特征和局限：一方面，在复杂情景中，端到端的技术路线体现其基于 经验处理逻辑下的强大泛化能力，但其固有的特征在提高上限的同时，往往也带来其下限的不可预测， 需要一个人为设计的“兜底策略”作为补充。另一方面，在明确简单的情境中，我们认为规则为主导的智 驾算法模型同样具备高性能，可操控的优势。未来二者有望在不同情景，以不同的形式实现融合的同时 又互为补充。
我们从四个参与方来观察长期产业链的利润分配：
（1）运营商：核心价值在于调度，分配运力端的服务 到C端的消费者，不会受到运力侧Robotaxi的直接影响，但Robotaxi在初期拐向好用时，绑定稀缺的低价 Robotaxi智驾服务的运营商，有望对竞争格局形成重构。（2）整车厂：Robotaxi特有的长运营模式，会 让Robotaxi整车成为一个现金流收回周期更短的资产，报废周期预计将从传统的5年缩短到3年。同样，绑 定领先智驾提供商的整车厂会迎来结构性的增长机会。（3）司机和智驾提供商：传统链条司机的价值最 终大体过度到智驾提供商，整个出行市场规模有望随着Robotaxi单价降低呈现大幅增长。
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