今天分享的是：汽车行业乘用车海外出口系列：谁将引领下阶段全球汽车电气化进程？
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《汽车行业：乘用车海外（出口）系列三——谁将引领下阶段全球汽车电气化进程？》由广发证券发布，主要探讨了中国品牌插电混动（PHEV）在全球电气化进程中的作用及发展前景，核心内容包括以下几个方面：
1. 核心观点：
- 新品类PHEV为全球电气化进程提供新选择：中国品牌凭借过去在“驱动技术的有效选择与储备”加持下持续向上，其中“电为主，油为辅”的PHEV表现尤为突出。新品类PHEV在国内崛起超预期，政策推动、产品力跨越式进步、具备吸引力的初始购置+使用成本是其核心原因。放眼全球，节能减排强约束下电气化方向明确，中国品牌PHEV在海外多数国家和地区依然具备初始购置成本+使用成本优势，有望在海外市场再次引领电气化变革。
- PHEV有望在部分市场率先实现突破：综合市场容量、开放程度、油电价差、新能源发展可能性等因素，中国品牌PHEV有望在拉美、东南亚、欧洲率先实现突破，澳新、中东&非洲突破概率次之，美加、日韩短期突破概率较小。其中，第一步应重点关注PHEV在巴西、泰国能否率先实现突破。
2. 复盘：政策+供给有效促进需求转化，新品类PHEV国内崛起超预期：
- 比亚迪DMI 4.0产品推出驱动国内PHEV渗透率快速上行：自2021年比亚迪DMI 4.0强产品力产品推出以来，国内乘用车PHEV渗透率快速上行，从21年3月的1.4%上升至24年6月的14.5%。
- 国内崛起原因之一：政策推动为PHEV渗透提供良好土壤：国家通过新能源补贴、购置税减免、牌照优势等政策，有效降低了消费者购车成本和使用门槛，激发了市场对PHEV车型的需求。
- 国内崛起原因之二：PHEV产品力的跨越式进步是关键：比亚迪DM - i 4.0技术的应用显著提升了产品性能，满足了消费者续航和能耗的核心需求，实现了产品力的跨越式进步。
- 国内崛起原因之三：具备吸引力的初始购置成本是竞争中制胜的关键：新品类PHEV采用“以电为主”的混动方案，降低了生产成本，叠加国家补贴和购置税减免，凭借比同级别燃油车更低的初始购置成本吸引消费者。
- 国内崛起原因之四：低廉使用成本是驱动消费者尝鲜的主要动机：相较ICE和HEV，“以电为主”的PHEV实现更低能源成本，其显著优势成为驱动消费者选择PHEV并尝试这种新品类的重要动机。
3. 展望：新品类PHEV在海外市场将会如何演绎？：
- 目标市场选取：PHEV有望在市场容量足、开放程度高、油电价差较大的拉美、东南亚、欧洲率先实现突破：复盘海外车企出海成功及PHEV在国内市场的突破路径，市场容量、市场开放程度、油电价差、新能源发展可能性是PHEV在海外实现突破主要目标市场选取及潜力分析的重要标准。综合考虑这些因素，拉美、东南亚、欧洲三个市场PHEV存在较高突破可能性。
- 细分市场研究：第一步重点关注PHEV在巴西、泰国能否率先实现突破：
- 拉美地区——以巴西为主要研究市场：拉美市场为中等容量市场，23年以来新能源增长迅猛。巴西是南美最大的汽车生产国之一，占拉美约一半体量。PHEV在巴西仍然具备较好的使用成本优势和初始购置成本优势。
- 东南亚地区——以泰国为主要研究市场：东南亚市场为中等容量市场，新能源增长迅猛。泰国是东南亚最大的汽车生产中心，PHEV在泰国仍然具备较好的用电成本低廉的优势和初始购置成本优势。
- 欧洲地区——以德国、英国为主要研究市场：欧洲汽车市场作为大容量市场，新能源发展较早，但受补贴退坡影响当前增速放缓。PHEV在德、英国的油电价差体现出的经济性中等，在初始购置成本方面具备比较大的优势。
4. 投资建议：“电为主，油为辅”特征下的新品类或将驱动全球汽车电气化进程，进一步推动全球NEV渗透率提升、增量零部件全球范围下的成本降低、中国品牌份额提升并引领PHEV这一新品类的全球定价权。推荐“自我为主”路径下的比亚迪、长城汽车
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