5月26日晚间，云南白药（000538.SZ）公告，董事陈发树等人辞职。

公司董事会于近日收到公司董事陈发树、路红东、陈焱辉提交的书面辞职报告，因工作调整，陈发树申请辞去公司第十届董事会董事、董事会战略委员会主任委员、薪酬与考核委员会委员的职务，辞职后，陈发树不再担任公司及公司控股子公司任何职务；因工作调整，路红东申请辞去公司第十届董事会董事及董事会战略委员会委员的职务，辞职后，路红东仍担任公司党委副书记；因工作调整，陈焱辉申请辞去公司第十届董事会董事、提名委员会委员的职务，辞职后，陈焱辉不再担任公司及公司控股子公司任何职务。

资本大佬陈发树，

曾憧憬云南白药多年

陈发树善于资本运作，有“中国巴菲特”之称。来自福建安溪农村的他因为参与紫金矿业、青岛啤酒的改制，成为A股最知名的资本大佬之一。

目前，陈发树是多家上市公司股东。例如，据各大上市公司今年一季报，他在期内持有森特股份、隆基绿能、祥源文旅、必创科技、恒合股份、雷电微力等公司的股份。其中，据Choice，截至2024年4月底，陈发树持有隆基绿能的市值约34.85亿元。

并且，陈发树与云南白药关系颇深。早在2009年，陈发树就拟以22亿元收购云南白药6581万股股份，但这一交易未能达成。直到2016年起，云南白药混改，陈发树成功入局。

此后，随着云南白药吸收母公司白药控股完成整体上市，云南省国资委与陈发树控制的新华都及其一致行动人分别持有云南白药25.14%股权，并列第一大股东之位。云南白药也由此进入无控股股东且无实控人阶段。

据报道，陈发树憧憬云南白药多年，是因为看好其大健康消费产业，认为这是“值得千秋万代去做的事业”，并将云南白药对标跨国医疗消费巨头强生。这一案例也一时被看作是国企混改的云南样本。

但根据知情人士透露以及对公开信息的梳理可知，云南白药的国资股东和陈发树之间早已暗生嫌隙，这点从国资背景股东频频在云南白药的资本运作中投出反对票即有体现。

2019年8月，云南白药董事会改选。陈发树、陈焱辉父子、汪戎、纳鹏杰、李双友、王明辉、杨昌红获任非独立董事。王明辉、陈发树分别当选董事长、联席董事长。这其中，汪戎、纳鹏杰、李双友均为云南国资方董事，王明辉、杨昌红为公司高管。

由于混改后的云南白药没有实控人。2020年，汪戎在接受《经济日报》采访时即提到，这种股权结构决定了大事情必须共同同意才可以做，因此协调和沟通就变得特别重要。

有知情人士解释，国资股东方希望两位高管董事能在国资与陈发树之间起到一个中立的角色，但最终未能实现，“陈发树通过开高薪的形式拉拢了一些董事，甚至是一些国资派驻的董事”。

“谁说了算”成为关键，

股东间矛盾逐步公开化

过去几年，也就是陈发树加入云南白药后，这家中药巨头的经营方式曾一度被外界吐槽，其槽点主要集中在公司热衷炒股和对外投资，有偏离主业的嫌疑。

在近年公布的两份关于利用闲置资金开展证券投资的公告中，云南白药均明确表示，公司投资执行团队由董事长/联席董事长牵头组建，这显然离不开擅长炒股的陈发树。

除证券投资，云南白药还在多个领域砸下重金，比如对小米集团的投资达到16.32亿元，对伊利股份投资8.87亿元，对恒瑞医药投资4.26亿元，而这还都算小打小闹。

2021年，云南白药斥巨资112.29亿元认购上海医药非公开发行的股份，成为其第二大股东。

当时，王明辉为云南白药董事长，陈发树为联席董事长。

但是，众所周知，最近几年A股大幅调整，云南白药的投资同样未能幸免。2021年，云南白药因公允价值变动亏损近20亿元，同年其净利润同比下降49.15%，创下上市以来的最大降幅。到了2022年，云南白药公允价值变动亏损6.2亿元，两年累计亏损超过25亿元。

直至2023年，这一数据才实现转正盈利。

这一时期，云南白药另一大股东即云南国资的角色则变得越来越被动。而对于陈发树、王明辉的决策，云南国资开始提出自己的反对意见。2020年下半年，当时云南国资在董事会中的代表汪戎、纳鹏杰曾多次反对云南白药董事会决议，双方的矛盾逐步公开化。

去年3月王明辉辞职后，云南白药董事长一职曾长期空缺，直至今年2月，张文学才上任新董事长。他此前是云南国资旗下云天化集团董事长，长期在化工行业任职。

资料图

“窝案”或涉及收购万隆控股一事

5月8日晚，有媒体报道，云南白药集团股份有限公司爆发“窝案”，原董事长王明辉、原首席运营官兼高级副总裁尹品耀等5位公司曾任高管，从2023年年初至2024年年初，因涉及同一事项先后被纪委监委部门带走调查。

2023年3月6日，云南白药发布关于董事长辞职的公告，王明辉因个人原因，申请辞去公司第十届董事会董事长、董事、董事会战略委员会委员以及在云南白药及其控股子公司的一切职务。

2023年3月15日，云南白药发布关于高级管理人员辞职的公告，公司首席销售官、高级副总裁王锦因个人原因，申请辞去公司首席销售官、高级副总裁以及在云南白药及其控股子公司的一切职务。2024年2月7日，云南白药再次发布公告，公司首席运营官、高级副总裁尹品耀以及首席人力资源官余娟皆因个人原因，申请辞职。

另有媒体5月9日报道提及，王明辉等人被调查或涉及云南白药收购万隆控股一事。该事项也是云南白药启动混改后的第一起收购案例。彼时，云南白药将此举意图阐释为“提升国际化水平，进军工业大麻业务”。但实际上，万隆控股一直以放债为主营业务之一且近年来出现借款人债务违约，并在2022年给云南白药造成大额减值损失。

在王明辉之前，龙江曾担任云南白药相关公司的一把手。据云南省纪委监委今年3月消息，云南省科学技术厅原党组书记、厅长龙江涉嫌严重违纪违法，主动投案，目前正接受云南省纪委监委纪律审查和监察调查。

截至5月24日收盘，云南白药报收53.92元/股，跌0.20%，总市值为962.07亿。

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来源：红星新闻

编辑：贾姣姣 审核：华丽娟