出品：上市公司研究院

　　作者：光心

　　2月16日收盘后，金利华电发布重组预案，拟通过发行股份及支付现金的方式购买北京海德利森科技有限公司（下称“海德利森”）100%股权。

　　市场对该事件反映积极，2月17日公司股价开盘即涨停，当天股价报收于16.09元/股，单日涨幅19.99%。

　　然而，回顾公司发展历史，虽早年以绝缘子起家、经多元化战略成功发展壮大，但近年的并购动作却状况百出、屡战屡败，本次并购也处于交易前期，能否落地还未有定数。

　　此外，标的公司与金利华电现有业务并不存在协同关系，且标的公司处于业绩启动期，2024年刚实现扭亏为盈，净利率不到2%，重组后对金利华电业绩贡献几何还有待观察，请投资者们审慎看待。

　　钟爱多元化战略 近年并购屡战屡败

　　金利华电的前身是成立于2003年4月的浙江金利华电气有限公司，彼时公司专注绝缘子的研发与生产，逐渐在业内积累下优势。2010年4月，公司成功在深交所挂牌上市。

　　此后，公司走上多元化发展之路，公司业务不仅覆盖到电力相关的高低压电器开关、插座、电线、电缆、电力金具器材的生产与销售领域，还扩展到实业投资、投资咨询、影视策划、影视文化信息咨询等领域。

　　当下，公司营收贡献占比最高的两块业务为传统的玻璃绝缘子业务和戏剧影视业务，2023年两块业务营收分别为1.21亿元、0.59亿元，占总营收比例分别为65.79%、32.25%，总比例超98%。

　　然而，公司的多元化发展道路也并非一帆风顺，近几年公司的并购动作屡屡碰壁。

　　2015年10月，金利华电筹划收购杭州信立传媒广告有限公司100%股权，交易对价6.75亿元。2016年8月，该筹划在经历两次延期、一次调整后终止，终止原因为“各方最终无法就交易方案部分细节达成一致意见”。

　　而后，2018年2月，金利华电拟以不超过6.00亿元的价格收购北京中和德娱文化传媒有限公司，标的公司主营业务为广告运营、综艺节目制作和电视剧投资制作与发行。2018年11月，该笔交易由于“资本市场环境发生了重大变化、上市公司筹措资金面临较大压力”而终止。

　　以上两次并购都是公司基于已有的戏剧影视业务板块进行的补充及扩张，而之后的几次并购预案则完全是向新领域的进军。

　　2021年10月，金利华电筹划收购成都润博科技有限公司100%股权，交易后金利华电将进入航空航天高端装备制造行业。2022年6月，募集配套资金的申请获得深交所受理。然而，2022年10月21日，金利华电以“交易历时较长、国内外宏观经济环境和资本市场较本次交易之初发生较大变化”撤回该申请。

　　2025年2月，公司又发布收购海德利森的交易预案，鉴于公司前几次并购夭折的情况，此次交易也存在着较大的不确定性。

　　此次收购标的净利率奇低 董事长旗下企业已提前入主

　　据公司官网信息，海德利森科技有限公司成立于2001年，是一家专注于高压流体装备研发、生产、销售、服务于一体的高新技术企业和专精特新“小巨人”企业，长期服务于航空航天、氢能源、科研检测、石油化工等领域，其涉足领域与金利华电现有业务板块相去甚远。

　　金利华电在并购预案中表示，此次交易完成后公司在航空航天、氢能、高压特种设备检测试验等领域将获得新的发展机会，同时可以分散经营风险，降低对单一业务或市场的依赖，有助于公司在面临电力设备市场波动和行业变革时保持稳健经营。

　　然而，从海德利森近两年的业绩表现上来看，其盈利能力并不算太好。

　　2023年，海德利森实现2.29亿元的营收，但仍处于亏损状态，当年净利润为559.56万元。2024年，海德利森营收进一步提升至3.00亿元，但净利润仅有559.56万元，计算净利率仅为1.86%。

　　此外值得注意的是，早在2020年，金利华电实控人韩泽帅的父亲、同时也是金利华电董事长的韩长安先生便已成为海德利森的股东。截至并购预案披露，韩长安先生控制的北京锐玛冠科技有限公司（下称“锐玛冠”）持有海德利森的股权比例为16.77%，为海德利森的第二大股东。本次交易构成关联交易。

　　截至预案披露日，标的公司的审计、评估工作尚未完成，预估值及拟定价也尚未确定。建议关注后续标的公司估值、定价的合理性，警惕关联交易下的或有潜在利益输送。