2025年被公认为中国无人驾驶矿卡商业化爆发元年，相关数据统计，截至2025年年底，国内在运无人矿卡数量已突破4000台，较2024年末的2500台实现显著增长。

这片新蓝海吸引着各路玩家加速入场，但赚钱逻辑却各有不同。一边是深耕行业多年、渠道与供应链壁垒深厚的传统制造企业，一边是专注算法与方案、爆发式增长的智驾提供商，在无人驾驶矿卡赛道，他们正在上演一场关于“稳健盈利”与“规模扩张”的博弈。

营收狂奔VS净利稳健：两种路径的底色

自动驾驶公司的发展逻辑，几乎都遵循一条“先亏钱砸技术，再靠规模换利润”的路径。2025年的希迪智驾无疑是这条路径的典型样本。

财报显示，希迪智驾2025年全年实现总收入8.85亿元，同比暴增115.8%。其中，自动驾驶矿卡业务收入高达8.34亿元，同比增长超过两倍，占公司总营收比重达95.3%。在交付量上，其自动驾驶矿卡解决方案在2025年交付630台/套，同比激增317%，截至2026年2月末，累积部署规模已突破1500台。

亮眼的营收增长背后，公司目前仍处于战略性亏损阶段，2025年经调整亏损占收入比例收窄至27.4%。

相比之下，工程机械制造商的赚钱逻辑更为务实。2025年，同力股份实现营业收入65.97亿元，同比增长7.37%；归母净利润8.58亿元，同比增长8.19%。接近9亿元的净利润，展示出成熟制造企业在供应链管理、成本控制和现金流上的深厚底蕴。

同力股份2025业绩快报

两种模式折射出矿卡赛道的底层分歧：一方是在技术窗口期努力抢占市场高地，另一方是在既有盘子里稳扎稳打吃透利润。

轻装上阵VS重器压舱：两种模式的博弈

从资本结构看，两类企业的资产模式差异显著。一般来讲，纯智驾方案提供商走的是轻资产路线——技术研发为核心、运营交付为延伸。

同力股份则是典型的重资产制造企业，手握完整的生产体系、供应链和售后网络。公司凭借严格品控和产品迭代，在行业增速放缓背景下依然实现净利增长，靠的是实实在在的产品溢价。同力股份的无人驾驶业务通过与易控智驾等公司合作，截至2025年9月推向市场的无人驾驶产品已突破2000台。

博雷顿则走出了第三条路。2025年公司总营收7.79亿元，同比增长22.66%，毛利率从5.83%提升至11.06%。归母净利润-3.19亿元，同比减亏16.06%。其无人化设备销售收入占比超过11%，并覆盖设备销售、技术服务、线控底盘三种商业模式。博雷顿既保留着制造基因，又在自动驾驶能力上自主构建独立研发团队，具备“制造+智驾”双轮驱动的特点。

盈利天花板：谁能率先摘取商业果实？

两类企业面临的盈利天花板不尽相同。智驾公司虽营收增速迅猛，但行业普遍面临的挑战是：无人驾驶系统的溢价空间尚未充分打开。一套无人驾驶系统一次性投入约50万元/车，前装无人矿车单价至少100万元/车，远超中小矿场的心理价位。而在客户付费意愿受限的同时，研发费用持续高企——希迪智驾的研发投入在总营收中占比仍处于较高水平。

工程机械制造商的优势在于，即便无人驾驶业务尚未大规模贡献利润，传统业务仍在持续提供稳定的现金流。同力股份2025年营收近66亿元，净利8.58亿元——这意味着即便在无人驾驶新业务上投入更多研发资源，公司仍有安全牌。

但传统制造商面临的困境同样严峻。2025年整个市场增速放缓，新能源产品虽毛利较高，但传统油车的增长空间正被压缩。向新能源和智能化转型，意味着它们在技术迭代上的投入压力同样在加大。

从行业趋势看，智驾公司与传统制造企业的边界正变得模糊。中联重科2025年矿山机械增长超100%，基于对矿山场景的深刻理解，对底盘传感器、控制系统、线束及软件架构进行定制化开发，叠加智能驾驶系统，实现无人驾驶更稳、更准、更高效；三一重工2025年营收982亿、归母净利84亿，增速远超行业平均，电动化和智能化正成为业绩新引擎；徐工集团已实现百台纯电无人驾驶矿卡编组运营。这些巨头在制造端积累数十年的优势，正与智能化浪潮形成共振。

反观希迪智驾，公司确立了“全流程无人化升级、全球化纵深布局”战略，正对接南美、澳洲等矿产资源富集区。随着累积部署规模突破1500台，技术和运营数据的积累将加速迭代，单车成本有望进一步下降。

最终，无人驾驶矿卡赛道能否跑通，核心在于两个指标：一是无人驾驶系统的性价比何时跨越临界点，二是有足够现金流的公司能否在技术窗口期内完成自我造血。

从财报数字看，两种模式的博弈才刚刚开始。传统制造企业凭借制造与渠道优势，走 “稳健增长、长期盈利” 之路；智驾系统提供商依托技术与场景壁垒，走 “爆发增长、高弹性盈利” 之路。未来，行业的盈利高地将属于既能掌握核心技术、又能实现规模化制造、还能构建生态壁垒的企业。对于行业参与者而言，唯有主动拥抱技术变革、强化跨界整合，才能在自动驾驶浪潮中占据有利位置，实现盈利的持续增长。