消息面，美国联邦贸易委员会（FTC）已核准人工智能（AI）芯片巨头英伟达与英特尔价值50亿美元的合作协议。光模块占比近50%的通信ETF（515880）开盘拉升超4%，资金持续流入，近5日净流入超12亿元。

今年以来通信ETF（515880）在A股表现优异，在AI发展叙事的助力下，截至写稿年内涨幅超120%，居全市场ETF涨幅第一。

英伟达入股英特尔获批，光模块继续发力

美国联邦贸易委员会（FTC）已核准人工智能芯片巨头英伟达与英特尔价值50亿美元的合作协议。

英伟达与英特尔在9月签署策略伙伴协议，英伟达将以23.28美元的价位，买进价值50亿美元的英特尔股票，以共同开发AI与芯片技术，应用于下一代个人运算产品与资料中心。

这项协议将整合英伟达的图形处理器（GPU）与英特尔的中央处理器（CPU）技术，与晶圆代工龙头台积电、超微等对手一较高下。两家公司将致力于使用 NVIDIA NVLink 将 NVIDIA 和 Intel 架构无缝连接起来，将 NVIDIA 的 AI 和加速计算优势与 Intel 领先的 CPU 技术和 x86 生态系统相结合，为客户提供尖端解决方案。

英伟达掌控大约85%~95%的数据中心GPU市场，其支配地位已引发反垄断疑虑，若与英特尔的交易完成，将进一步巩固其市场地位。

AI需求方面，中金公司指出，AI应用已经带来了明显的成本节省。麦肯锡调查表示，受访者认为使用AI可减少9%~11%的成本，并涉及到了广泛的行业。另一方面，AI技术的发展对部分劳动者的就业产生了冲击，调查显示更多受访者认为AI将会加剧企业职能人员的减少。

来源：麦肯锡、Haver、中金公司

算力推理端爆发可期，A股光模块“卖铲人”持续催化

从底层的算力需求，训练端持续增长，推理端爆发可期。训练端，明年训练的算力需求有望持续增长，谷歌Gemini3 Pro的性能突破主要还是因为预训练表现超出预期，这一进展打破了业界此前关于预训练Scaling Laws边际效益已经太低的认知。相关大模型厂商也陆续表示会持续在预训练侧投入更多精力。视频类模型方面，谷歌创新性的使用自回归来生成图片和视频，让生成内容具备更强的一致性。这一做法可能也将在业界铺开。从推理端看，目前的大模型已经具备很强的使用价值。目前海外较先进的模型通常会有平价版和高级版，两者的性能差异主因推理深度不同，由此可见推理端的scaling也具备很大施展空间。展望未来，硬件进化或持续推动算力成本降低，使得大模型广泛推广，并推进密集算力场景落地，加速推理市场的放量。

展望2026年，算力依然是科技方向最为景气的方向之一。谷歌全栈AI生态及持续数十年的深耕或加速AI产业进展，算力芯片整体仍然处在上涨通道之中。A股光模块、服务器等厂商卖铲人逻辑较强，或将持续受益。目前虽然下游没有爆款AI应用，但是大模型赋能云厂商的传统业务增长，自2023年来，云厂商的业绩也展现出较高的景气度。相关的收入增长或可反哺资本开支，中短期对于资本开支持续性无需过度担忧。光模块作为数据中心组网必须配件之一，2026年市场规模有望倍增，2027年之后仍有望维持较高增速。

通信ETF（515880）规模超130亿居同类第一，光模块含量近50%

拥抱人工智能广阔前景，通信ETF值得关注。根据消息面异动追涨杀跌难以获得较好收益，算力的投资最好回归到基本面景气。目前AI算力、存力、运力、电力四大方向之中，与北美AI链条运力强相关的通信赛道展现出业绩高增趋势。

通信ETF（515880）规模超130亿元居同类第一，光模块占比近50%，服务器占比超20%，叠加光纤、铜连接等环节，合计占比达76%（权重占比截至12月15日），或可持续关注。

资料来源：中证指数、Wind，数据截至2025年12月15日，以上含量为持仓与wind概念指数重合部分之和，合计已去除重复部分

注：数据来源：iFinD，截至2025/12/19，通信ETF规模为133.44亿，在同类15只产品中排名第一。

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