作者 | 深水财经社 倪大九

张小泉，这个从明朝末年一路走来的中华老字号，有过太多的高光时刻。

然后在2025年，张小泉却分外难熬。

12月18日，阿里资产平台显示，一辆张小泉集团名下的迈巴赫，将于12月23日迎来拍卖。

这辆2015年登记的黑色迈巴赫，此前已遭遇两次流拍，如今再次降价求售。而这辆车被拍卖，是因为它的“爷爷公司”——富控控股集团破产重整了。

尽管上市公司反复强调“经营独立”，但控制权变动的阴影已悄然笼罩。

被控股股东拖垮

天眼查显示，杭州张小泉集团成立于2001年，由富春控股集团间接控股。法定代表人为张樟生，注册资本为1681.73万元。

2000年，张小泉开启整体改制。2007年，富阳商人、富春控股集团创始人张国标收购张小泉品牌。

2021年，张小泉率先在A股上市，摘得“刀剪第一股”。

曾经，富春控股集团风头无两，产业横跨供应链、金融、医疗和智能制造等诸多行业，还是菜鸟网络的发起人之一。

但好景不长，据媒体披露，富春控股将大量资金投入物流、房地产等非主业领域，致使资金链断裂，出现了严重的债务问题。

俗话说，老子欠债，儿子遭殃。 富春控股出问题，它下面的张小泉集团就跟着倒霉。

为了融资，张小泉集团及其一致行动人所持股份被司法冻结，2025年经历两轮司法拍卖。

此外，张小泉集团还背上了巨额的债务。截至2025年5月，其债务逾期本金合计达58亿元，涵盖直接借款、股份质押违约及巨额对外担保。

企查查显示，张小泉集团累计被执行金额超31.8亿元；同时还有8条限制消费令，金额超3.7亿元。

需要厘清的是，当前陷入债务泥潭的是张小泉的控股股东体系，上市公司层面虽保持独立运营，但也存在一定负债压力。

张小泉的控制权之危

实际上，迈巴赫的拍卖，也是富春控股集团破产重整进程的一环。

2025年3月25日，杭州市富阳区人民法院根据富春控股的申请，决定对其启动预重整程序，同年6月，法院正式裁定富春控股进入重整程序。

值得注意的是，富春控股自身主要承担管理职责，基本无业务经营收入，因此需启动合并重整。

截至2025年6月4日，临时管理人已收到52家债权人申报的债权，金额约110亿元。因此，富春控股的重整危机已明确传导至张小泉的股权结构层面。

此后，股权拍卖接连发生：2025年4月，张小泉集团持有的2875万多股上市公司股份被司法拍卖，由上海兔跃呈祥公司以3.58亿元竞得，该公司实控人为网红MCN机构白兔集团创始人王傲延；7月，又有550万股被挂牌拍卖。

多轮拍卖后，杭州张小泉集团的持股比例已从最高超57%降至28.23%，而白兔集团关联方持股比例升至18%以上，成为第二大股东，张小泉的控制权变更风险持续升温。

12月17日，上市公司张小泉公告，启动张小泉集团重整投资人招募工作。

据悉，本次招募是管理人依据第一次债权人会议表决通过的《财产管理方案》，并经债权人委员会审议后启动。

意向投资人向管理人缴纳1000万元报名保证金，就可参与张小泉集团的重整报名，这一门槛也为投资人的资质筛选划定了初步标准。

值得注意的是，张小泉已公告提示，控股股东进入重整程序可能导致公司控制权发生变动。

老字号的救赎

其实在控股股东陷入债务漩涡之前，张小泉已因“拍蒜门”遭遇了前所未有的品牌信任危机。

2022年7月，有消费者反映使用张小泉菜刀拍蒜时发生断裂，客服给出的“菜刀不能拍蒜”答复引发全网热议。

随后，时任总经理夏乾良“中国人切菜方法不对”的过往言论被扒出，进一步激化舆论矛盾，张小泉因此陷入“脱离消费者”的质疑声中。

品牌危机直接传导至业绩层面。财报数据显示，张小泉2022年归母净利润为4150.75万元，2023年降至2511.83万元，2024年进一步下滑至2504万元，连续三年出现下滑态势。

在此背景下，张小泉启动了一系列品牌重塑与业务调整措施，一系列调整也初见成效。

2025年三季报显示，张小泉前三季度实现营业收入7.26亿元，同比增长14.11%；归母净利润3797.60万元，同比大幅增长120.78%。

但业绩反弹的背后，张小泉仍面临多重挑战。对于老字号而言，品牌是核心资产，但资本市场的逐利性、多元化扩张的风险性，以及品牌传承与创新的平衡性，都是必须跨越的关卡。

当前，张小泉的重整投资人招募仍在进行中，这辆迈巴赫能否顺利拍出、控股股东债务危机如何化解、品牌转型能否持续见效，都将决定这家百年老店的未来走向。