来源：市场投研资讯

（来源：盐财经）

作者 | 凌川儿

编辑 | 江江

视觉 | 诺言

862元——经过简单测算，这个数字是十岁的零跑汽车，近来每卖出一台车平均所得的净利润。

这就是所谓“薄利多销”的极致体现。

11月17日，浙江零跑科技股份有限公司（以下简称“零跑汽车”）发布了2025年第三季度财报。

事实上，这家几年前可以说最不被看好的车企，如今成为了新势力阵营中最大的黑马。

为何？

零跑交付新车已超17万台，较2024年同期交付量增长101.8%——凭借这个数字，它已经位居中国新势力品牌销量榜首。

零跑汽车2024年的营收情况/图源：浙江零跑科技股份有限公司

同时，在今年第三季度，零跑汽车实现营业收入194.5亿元，较2024年同期增长97.3%；毛利率为14.5%，同比大幅提升；净利润为1.5亿元，已连续实现季度盈利。

另外，零跑在手现金达339.2亿元。

关于财报多个核心指标积极向好的态势，12月2日，零跑汽车独家回应盐财经表示，其核心在于公司的全域自研技术体系与成本定价模式进入正向循环：“通过65%核心零部件自研自研自制，我们实现了对关键成本的掌控，将零部件环节10%的毛利率让渡给用户，整车仍保持14%—15%的健康毛利水平。”

零跑汽车大部分核心零件自研自研自制/图源：浙江零跑科技股份有限公司

零跑汽车方面认为，这一模式在今年超50万辆年销量规模下验证了可行性——销量增长摊薄研发制造成本，自研体系提升供应链效率，形成“技术普惠-市场认可-规模扩大-成本再优化”的闭环：“三季度营收与交付量近翻倍增长，正是该模式进入稳定收获期的体现。”

年销量规模突破50万辆的基础上，本年度第三季度财报发布十天后，就在旗下纯电轿跑新车型Lafa5的发布会上，零跑汽车提出了所谓“百万新征程”的目标——计划在将要到来的2026年，冲击全年100万辆的销量目标。

纯电轿跑新车型Lafa5

同样值得关注的新动作是，在此之前的10月16日，零跑发布了旗下首款全尺寸SUVD19，这还是零跑首次进军“30万元+”的高端市场。

短短一个月有余的时间里，零跑接连向完全陌生的豪华车领域，和遭受过挫折的个性化轿跑市场吹响进攻号角，外界感叹道，经过在主流大众市场茁壮成长的洗礼后，“零跑越来越不像量大管饱的家庭用车了”。

到了12月的第一天，零跑汽车又是第一个公布月销量的新势力车企。作为三季度唯一一家实现盈利的新势力车企，零跑越来越像“汽车界的优衣库”了。

五年前差点儿没了

在2024年第四季度，零跑汽车首次实现单季度盈利，成为继理想之后，第二家盈利的造车新势力。

当时，对于尝试到扭亏为盈滋味的零跑，外界尚有观察者表达疑虑，其是否能实现常态化的盈利转正。将近一年过去了，连续多月保持新势力品牌销量第一的零跑给出了答案。

创立于2015年的零跑汽车，尽管属于较早入局的国产玩家之一，但这家来自浙江的安防行业跨界车企，初期将注意力更多地放在了低端市场。

相比之下，同期第一梯队的“蔚小理”更加侧重于中高端市场，和以城市中产阶级为目标的潜在消费者群体，也因此在技术研发积累和品牌营销等方面，比零跑更快地抢占了国内阵地。

2019年1月，零跑发布了旗下第一款量产产品双门跑车S01，但上市数年以来，定位小众、实用性不突出等桎梏显现。

零跑旗下第一款双门跑车S01

这辆纯电小车难以在厮杀激烈的低端市场闯出名堂，销量表现并不尽如人意，甚至可以用“惨淡”来形容——到2022年末，仅能以不到3000辆的累计销量草草收场。

2022年，主销车型反响平淡的零跑，月交付量长期徘徊在5千辆以下，市场对这个品牌的悲观言论不断。

到年末，对于净亏损超过50亿元的零跑汽车，外界甚至一度怀疑，其是否能撑过那个冬天。

说白了，这款如今越来越常见的明星车企，五年前曾差点倒下，命悬一线。

后来，零跑汽车的创始人朱江明反思并总结认为，S01失利的教训在于，零跑汽车前期对市场认知和投放不足，且初期的定价策略未能适应当时激烈的竞争环境，“别人亏三四万、四五万一台在卖，我这个有毛利在卖，定价也不对”。

零跑汽车的创始人朱江明

“公司钱不够了，那时是真不够了。”朱江明回忆道。

逆转发生在2023年，零跑汽车逐渐走出濒死困境。

在全系车型都进行大幅度官方降价的同时，早期S01遇到的挫折，让零跑汽车坚定了要在技术研发、成本控制、产品定义上更加主动的决心。

曾经大张旗鼓地“烧钱”模式留下了惨痛教训，这成就了今天，更多消费者所熟知的零跑——对现金流和成本敬畏的“车圈优衣库”。

零跑汽车2025年第三季度经营情况/图源：浙江零跑科技股份有限公司

必须看到，发展至今，在零跑汽车成为爆款的水桶车型里，如售价不过5万余元起、续航超300公里的T03，抓住了广大用户蓬勃发展的微型车需求，又如在欧洲市场同样表现亮眼的C11，则积极回应了中国家庭对更高性价比、无续航焦虑增程车的呼声。

这些热销车型在外观设计、硬件组合和软件系统等部分都处于水准之上，没有明显短板，凸显出零跑汽车旗帜鲜明的高配置、性价比战略路线。

影响力扩大的核心因素是什么？

特别是曾被董事长朱江明戏称为“半价买特斯拉Model Y”的C11，没有夸张地说，该车型的增程版本自2023年上市以来，在中国新能源汽车汰换加速的变化版图中，这款搭载理想ONE同款发动机的新能源中型SUV，俨然已经成为零跑改变自身命运的转折点。

精准击中增程SUV市场空白的C11，在15万元的价位里被塞进了过去更高级别豪华车型才有的双叉臂悬架和三联屏等配置，上市以来迅速受到消费者的欢迎，甚至在当年单月就交出了月销过万的好成绩，也让零跑的整体销量自此驶入上升迅速的快车道。

一个不能忽视的数据是，面世至今四年多，C11的累计销量已经摸到了30万辆的高门槛，可以称之为SUV市场不折不扣的现象级产品。

零跑C11的预售订单增长情况

具体到今年7月份，动力系统升级过后的新款C11正式上市——根据零跑汽车方面方面提供的数据，C11在10月就交出了单月销量突破1.1万台的成绩单，也帮助该品牌从视作传统淡季的年中时分至今，连续数月交付新车突破5万、6万和7万辆大关，真正“领跑”新势力交付量排行。

可是，若要发问，在激烈的竞争博弈态势中保持高增速，零跑的品牌影响力不断扩大的核心因素是什么？

那么，如果将答案仅仅归因于某一主销产品受青睐的话，却是一种想当然的误判和低估，即对价格敏感度极高的15万元以下区间新能源汽车市场认知尚浅。

零跑汽车近期产能爬坡速度提升明显，是这家车企实现快步领跑新势力销量榜单的重要因素之一。

今年以来，零跑的全新中型纯电轿车B01在7月23日上市后，仅7天便实现该车型第一万台整车下线，创下品牌量产的新纪录；9月25日，零跑汽车正式宣布第100万台整车下线，标志着其成为中国第二家迈入“百万俱乐部”的新势力造车企业。

零跑的全新中型纯电轿车B01

从第50万辆到第100万辆，零跑汽车用时343天。这显示出品牌根基于金华和杭州的工厂之上，其在整合供应链和扩张产能方面，落实了稳健的发展战略，成效逐渐显现。

如上所述，在这个第三季度，零跑每卖一辆车净赚862元，使其毛利率达到了14.5%，对比去年同期（8.1%）有了明显上升——这同样是品牌规模扩大、有力的成本控制和车型产品结构优化的协同结果，使得定价相对大众化的零跑汽车，在单车盈利能力上取得明显进步。

零跑汽车2025年第三季度的毛利率/图源：浙江零跑科技股份有限公司

就在11月28日，有来自浙江金华当地政府公布的消息称，零跑汽车和头部新能源汽车动力电池制造商中创新航共同持股的一个动力电池智能制造基地项目正式开工。

该项目预计2026年6月投产，达产后年产值将超100亿元，显示出了零跑在海内外市场的交付压力之下，对于完善企业产业链有着扎实布局。

简单来看，按照车身规模和定位，当下零跑汽车形成了ABCD四个产品系列的布局，可以说产品矩阵已经具备相当的完善性和多元化程度。

“希望朱总下手不要太狠”

11月30 日，刚刚落幕的2025年广州车展，各处人潮涌动的展台，似乎成为了“华为和Ta的朋友们”的聚会派对。如今，在车圈里，争相与华为达成生态合作，已经等同于品牌方追赶智能化潮流的标志性动作。

在这样的动态背景之下，始终坚持全栈自研的零跑汽车，显得更加别树一帜。

有趣的是，对于这家高举“性价比”大旗的车企，坚持“全栈自研”路线并非是技术炫技式的特立独行，而是基于成本控制的底层逻辑体现。

甚至聚焦在进军高端化的首车D19上，零跑汽车方面仍然坚决否认了“搭载华为乾崑智驾”的传闻，明确表示将采用自研的高阶智驾系统。

公开资料显示，一辆零跑汽车在落地之前，其65%的核心零部件都为自研自造，囊括了从动力电池、电机和电控系统等三电系统，到智能座舱、智驾系统等智能架构的各个技术环节。零跑已经形成了完整的自研体系，也由此对整车成本实行更有力地控制。

零跑汽车制车车间

一个具有说服力的最近例子是，在11月末广州车展正式亮相的零跑A10，据称其满配版本，将以接近10万元的价格杀入小型SUV市场。

在这个价位区间，成本控制的重要性尤为突出，面对吉利、五菱和比亚迪等各品牌，在该细分市场月销过万热门车的竞争中，零跑A10将成为定价最低的激光雷达车型。

且不论上市后的销量表现能否达到预期，友商们对零跑高性价比“半价能力”的忌惮却是实实在在的。

蔚来董事长李斌就在A10发布当天表示，对于和蔚来旗下乐道L90具有相似前备舱设计的零跑D19，“不知道它能不能做到半价乐道，希望朱总（朱江明）‘下手不要太狠’”。

李斌在A10发布当天表示希望朱总（朱江明）‘下手不要太狠’

而同样是轿跑，从上述曾经折戟的S01，到如今再度入局的Lafa5，最低定价9万余元起，进入车圈十年以来，长期处于第二阵营中的追赶者零跑，站在2025的年末展望未来，握着超过339亿元的在手资金储备，对于想要摆脱单一“性价比”品牌标签的转型道路，明显有了更充足的底气和信心，对未来发展也能小小任性一把了。

但值得注意的是，11月17日晚间，就在港股上市的零跑汽车公布自家品牌第三季度业绩数据后，其股价出现下行，反映出这样的财务状况变化和外界预期之间，似乎存在着一定落差。

考虑到在将要到来的2026年，各家车企还要面临恢复购置税征收和以旧换新补贴退坡的政策波动，新能源车和燃油车份额变化的行业格局增添了复杂性。

在燃油车亦在同步加速智能化和改善油耗的市场态势之下，对于车企即将到来的挑战，无疑将是一场从过去的“价格战”，到更考验综合实力的“价值战”的跨越转变。

激烈的市场竞争下，更考验综合实力/AI制图（诺言）

具体到盈利对成本控制依赖明显的零跑，明年想要达到乃至突破百万辆的销量目标，就要在今年管理层预计60万辆的年销量基础上，继续实现大幅增长，对于零跑自身的产品力和渠道能力而言，都将是货真价实的大考。

同样有趣的是，和友商相比，相对务实的零跑鲜谈用户运营或高端情怀等话题。到目前，其主销产品价格区间大致落在8至20万元之间。

过去，这同样是比亚迪和吉利等传统车企的发力区域。在硝烟四起的降价拼杀环境中，该如何提升产品科技含金量，补齐短板培育品牌的更高阶溢价能力，会是这个年轻的新势力品牌，需要投入研究的重要课题。

浙江省湖州市长兴经济技术开发区的长兴地通汽车部件有限公司技术人员操控工业机器人生产新能源汽车配件/ 新华社发（谭云俸摄）

在经营侧，来年国补退坡的背景下，零跑汽车如何平衡“以成本定价”的高性价比策略，和提升利润率的诉求，也成为了外界关注其继续成长的焦点。

为实现百万销量可能加剧的价格竞争环境下，零跑会出现为了规模，而暂时让渡部分利润的情况吗？

对此，零跑汽车向盐财经回应称，会继续坚持“成本定价”与合理毛利率并重的策略。“我们不以牺牲长期健康发展为代价追求短期规模，而是依托全域自研和平台化能力持续优化成本结构，在保持产品高品价比的同时，维持整体毛利在健康水平。”