蔚来汽车实施的全面降本增效措施开始在财务层面看到效果。

根据公司9月2日发布的今年第二季度财报，净亏损同比减少1%至49.9亿元，2023年第四季度以来首次低于50亿元，环比减少26%；扣除股权激励费用和组织优化费用后，经调整净亏损同比减少9%至41.3亿元，环比则减少34.3%。

公司经调整经营亏损环比收窄32.1%至40.4亿元，同比减少14%。蔚来CFO曲玉在财报中称：“我们正迎来财务方面的结构性拐点，进入良性循环，持续改善财报表现。”

从一季度开始，蔚来实施了基于基本经营单元（CBU）机制的一系列成本控制措施，包括组织结构调整、跨品牌整合以及提升研发、供应链、销售和服务效率。这些举措也帮助蔚来在二季度实现了整体费效的结构性改善。

二季度，蔚来营业费用同比减少1.3%至68.1亿元。其中，研发费用降至30.1亿元，同比、环比分别减少6.6%和5.5%；销售、一般及行政费用同比增长5.5%至39.6亿元，环比减少9.9%主要由于人员成本、营销和宣传费用的下降。

曲玉在财报电话会上透露，研发费用在三季度和四季度的支出目标是控制在Non-GAAP口径下20亿元左右的规模。销售、一般及行政费用第四季度控制在销售收入的10%以内，以帮助公司在该季度实现Non-GAAP口径下的盈亏平衡。

报告期内，蔚来首次迎来三大品牌的全面交付，并带动累计交付量同比增长25.6%至7.2万辆，环比增长71.2%。其中，蔚来/乐道/萤火虫三大品牌分别贡献65.4%/23.7%/10.9%。

不过，受乐道和萤火虫销售占比增加带来的平均售价下降影响，公司汽车销售收入增长放缓，二季度同比仅增长2.9%。公司总营收同比增长9%至190.1亿元，但低于该季度的营收指引下限，也不及分析师普遍预期的197.4亿元。

产品组合的变动也导致公司汽车毛利率出现同比下滑。二季度，汽车毛利率同比下滑1.9个百分点至10.3%，环比基本持平。曲玉表示，随着蔚来品牌“5566”四款车完成新老切换以及乐道L90的交付，公司第三季度汽车毛利率将会逐步提升。

第四季度将是全新ES8和乐道L90首个完整交付的季度，公司汽车毛利率有望进一步提升。曲玉称，公司希望这两款车到四季度时毛利率能做到20%，公司该季度的汽车毛利率目标在16%至17%之间，来达成季度盈亏平衡的目标。

第三季度无疑是蔚来的转折点。根据财报提供的业务展望，公司预计该季度交付量介于8.7～9.1万辆，对应营收指引为218.12～228.76亿元，均将创历史新高。

结合7～8月已交付的5.2万辆计算，公司9月交付量将达到3.5～3.9万辆，有望再创月度交付新高。

8月，凭借乐道L90上市首月超万辆的交付，蔚来合计交付新车3.13万辆，时隔7个月再超3万辆。乐道L90也成为公司史上销量破万最快的车型。

蔚来CEO李斌在财报电话会上称，乐道L90订单情况超出公司预期，提升乐道品牌势能的同时也促进了乐道L60的需求增长，8月乐道L60的订单量创年内新高。

8月下旬开启预售的全新ES8同期预订单量则多于乐道L90。该车整车购买预售价41.68万元起，较2024款起售价低了8.12万元；BaaS方案预售价则低至30.88万元起。

花旗发表研报认为，如果全新ES8 BaaS方案最终定价介于28.5～30万元，预计月销量可达5000辆；如果最终定价低于28.5万元，月销量有望达到7000～8000辆。

全新ES8将于9月下旬正式上市并开启交付。李斌透露，蔚来将从产能上优先保障乐道L90和全新ES8交付。公司计划到10月份将乐道L90的产能提升至1.5万辆，全新ES8的产能到12月份也将达到1.5万辆。

结合今年的需求和供应情况，蔚来目标在第四季度实现月均5万辆的交付量。

但受产能限制，公司原计划在今年第四季度交付的大五座SUV乐道L80将推迟至明年。蔚来品牌方面，明年将会推出ES9和ES7两款大SUV，其中后者定位大五座SUV。对于萤火虫品牌，李斌则明确表示，公司明年没有推出第二款车型的计划。

中银国际之前发表研报将蔚来今明两年的销量预测上调至31万辆和40万辆，以反映市场对乐道L90和全新ES8两款新车的认可以及对未来新车周期的信心提升。

受车市淡季影响，花旗预计蔚来明年第一季度销量将出现下滑，第二季度销量复苏并实现净利润收支平衡或小幅盈利。该行认为，2026年购置税减免政策减半对蔚来相对有利，因为BaaS方案下的电池租用费用无需缴纳购置税。