近日，斑马网络技术股份有限公司（斑马智行）正式向港交所提交了上市申请，由德意志银行、中金公司和国泰君安国际联合保荐。紧随其后，阿里巴巴也在港交所发布公告，宣布计划分拆子公司斑马智行并在港交所主板独立上市。

然而，在斑马智行IPO的关键时刻，却遭遇了前首席财务官夏莲的公开质疑。夏莲在社交媒体上表达了对斑马智行业务发展的悲观态度，并表示不愿再为上市“圈钱”而妥协，同时直言不讳地批评了某些高管的人品与行为。

从财务表现来看，斑马智行近年来一直处于亏损状态。招股书显示，2022年至2024年期间，斑马智行的累计亏损超过26亿元。尽管背靠阿里巴巴和上汽集团两大巨头，斑马智行仍未摆脱亏损的困境。

斑马智行的成立可以追溯到十年前。2015年，阿里巴巴与上汽达成战略合作，共同成立了斑马智行。此后，斑马智行在技术执行和产业落地上得到了两大巨头的强力支持，逐步发展成为国内最大的以软件为核心的智能座舱解决方案供应商。

根据招股书援引的数据，2024年，斑马智行在中国智能座舱软件解决方案市场中排名第一，市场份额达到7.8%。斑马智行的智能座舱解决方案已在60个主机厂的超过800万辆车上搭载，覆盖超过14个国家。然而，尽管市场份额领先，斑马智行的营收增长却并不稳定，且亏损规模居高不下。

斑马智行在招股书中解释称，其亏损主要归因于对基础技术的大量前期投资、战略定价以及具有长期变现潜力的早期业务线。为了推动业务向可持续盈利转型，斑马智行计划扩大市场份额、增加高利润率的经常性收入，并在提升效率方面取得进展。

斑马智行在2024年提出了“All in AI，AI in All”战略，推出元神AI，试图借助AI技术培育新的增长点。根据IDC的报告，斑马智行智能座舱大模型的能力在九大汽车AI企业中位居首位。未来，随着AI技术在汽车领域的持续进步与应用深化，AI驱动的智能座舱软件解决方案市场份额有望迅速增长。

然而，斑马智行的业务高度依赖于少数关键客户，尤其是上汽集团。招股书显示，近年来斑马智行来自上汽的收入占其总收入的近半壁江山。这种客户集中度可能会对斑马智行的长期运营灵活性和可持续性构成挑战。同时，斑马智行的供应商集中度也较高，其第一大股东阿里巴巴也是其第一大供应商。

尽管面临诸多挑战，斑马智行仍希望通过分拆上市增强运营灵活性，扩大与供应商和合作伙伴的合作选择余地，从而抢占更广泛的市场份额。若上市成功，斑马智行将有望获得大额资金支持，为其发展注入强劲动力。斑马智行计划将IPO募集的资金用于加强研发投入、提升市场份额、拓展全球业务以及补充运营资金等方面。