来源：长江商报

长江商报消息 ●长江商报记者 沈右荣

最先实现盈利的中国造车新势力理想汽车（02015.HK）压力陡增。

8月28日晚，理想汽车公布了2025年中期业绩。上半年，公司实现营业收入约562亿元，同比下降约2%。

这是理想汽车自2021年登陆港股市场以来中期营收首次下降，此前均为高速增长。

与营业收入对应的净利润，理想汽车上半年为17.43亿元，同比增长约3%。其中，第二季度，公司营收、净利双降。

2025年上半年，理想汽车交付新车20.39万辆，同比增长7.9%，仍然是中国20万元及以上新能源汽车市场的销冠。

不过，理想汽车表现出悲观预期。公司预计，2025年第三季度，新车交付量9万辆至9.5万辆，同比下降40%左右。对应的营业收入预计也下降40%左右。

2025年7月，理想汽车陷入碰撞卡车风波。为应对市场压力，理想被迫加入价格战。

2025年上半年，理想汽车研发投入约53亿元，同比下降12.4%。

港股市场上，自2025年7月21日盘中高点以来，理想汽车的股价累计下跌了28.42%，市值蒸发了约779亿港元。

二季度营收、净利双降

理想汽车经营业绩不理想。

根据最新披露的2025年中期业绩，上半年，理想汽车实现营业收入561.72亿元，同比下降约2%；净利润17.43亿元，同比增长约3%。非美国公认会计准则净利润为24.82亿元，同比下降10.7%。

中期营业收入下降，于理想汽车而言是罕见的。

2021年，理想汽车登陆港股市场。根据Wind数据，2021年中期至2024年中期，公司实现的营业收入分别为86.14亿元、182.95亿元、474.40亿元、573.12亿元，同比增长207.77%、112.38%、159.31%、20.81%。

从全年营业收入来看，2021年至2024年，理想汽车的这一指标值分别为270.10亿元、452.87亿元、1238.51亿元、1444.60亿元，均为高速增长。

2025年上半年，虽然营业收入小幅下降，但理想汽车的净利润仍然保持了小幅增长。这与毛利率、净利率有关。上半年，公司综合毛利率、净利率分别为20.27%、3.10%，同比上升0.27个百分点、0.15个百分点。据此可见，理想汽车保持了毛利率、净利率的稳定。

从单个季度看，2025年一、二季度，理想汽车实现的营业收入分别为259.27亿元、302.46亿元，同比变动1.14%、-4.52%；净利润分别为6.50亿元、10.93亿元，同比变动9.75%、-0.91%。

季度数据显示，二季度，公司营收、净利双降。

业绩变动与汽车销量及售价有关。

2025年上半年，理想汽车总交付量为20.39万辆，同比增长7.9%，其中，一、二季度交付量分别为9.29万辆、11.11万辆，同比增长15.5%、2.3%。二季度的车辆交付量仅较2024年同期增加2493辆。

二季度，理想汽车的车辆销售收入289亿元，同比下降4.7%，主要是不同产品组合、向客户提供金融贴息以及销售激励增加导致平均售价降低。

总体而言，2025年上半年，理想汽车为了保住毛利率，车辆销售增速较低。

市值一个多月蒸发779亿港元

作为最先实现盈利的中国造车新势力品牌，理想汽车传递给市场的是悲观情形。

2025年上半年，理想汽车净利润增长，一定程度上主要是由于支出减少。在营业收入同比减少10.07亿元的情况下，公司营业支出减少了12.91亿元。

具体而言，销售、行政及一般费用为52.49亿元，同比减少5.44亿元；研发费用为53.24亿元，同比减少7.52亿元，仅这两项，合计减少12.96亿元。当期，公司营业成本447.87亿元，同比减少10.64亿元。

理想汽车发布的2025年第三季度业绩指引为，车辆交付量为9万辆至9.5万辆，同比减少41.1%至37.8%。公司预计营业收入为248亿元至262亿元，同比下降42.1%至 38.8%。

无论是车辆交付还是营业收入，第三季度，理想汽车均预计为大幅下降。

这一业绩引发外界高度关注。理想汽车创始人、董事长兼CEO李想表示，公司上半年已对L系列进行智能升级，但进入6月后，由于销售服务体系调整及市场因素，L系销量出现波动。

理想汽车面临的竞争加剧。目前，蔚来、问界、领克等头部车企都在发力针对家庭用户的大六座SUV，而理想汽车虽然已经对L系列进行了智能升级，但2025年尚无换代计划。在这种情况下，作为销量主力的L系列将在下半年承受较大的外部压力。

有分析人士认为，理想汽车预计第三季度车辆交付量大幅减少，可能与此前的理想汽车碰撞卡车的舆论风波有一定关系。

2025年7月29日，理想汽车新车上市发布会上播放的一段理想i8与一卡车100公里/小时对撞测试的视频显示，正面碰撞后卡车的四个车轮出现弹起，卡车驾驶室发生倾倒。

面对质疑，乘龙卡车官方抖音回复网友表示，法务部门正在处理中。留言中，乘龙卡车还表示，“被摆了一道，聪明人一眼看出假。”“不知道背后导演想啥，实际碰撞你觉得会怎么样？”

为应对市场压力，理想被迫加入价格战。新车型I8于7月29日正式上市，7天后官宣降价。顶配车型降价幅度最高近3万。

有人士猜测，理想汽车下半年即将推出的i6可能会以低价策略推出。目前，这只是猜测。

理想汽车已经走到了保销量还是保利润的十字路口，无论怎么选，理想汽车都将要进行一次抉择。

当然，理想汽车的优势仍在，公司流动性依然充足。截至2025年6月底，公司货币资金为1069.18亿元。

港股市场上，理想汽车的股价近期出现了调整。7月21日，公司盘中股价为128.10港元/股，8月29日收盘价为91.70港元/股，区间跌幅28.42%，对应的市值蒸发了约779亿港元。

视觉中国图

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