8月29日，比亚迪（002594.SZ）披露2025年上半年财务报告。报告显示，公司上半年实现营业收入3712.81亿元，同比增长23.3%，首次在同期收入规模上超越特斯拉；归母净利润155.11亿元，同比增长13.79%，盈利水平保持稳健增长。

核心业务中，汽车及相关产品收入达3025.06亿元，同比增长32.49%，占总营收比重升至81.48%，成为驱动业绩增长的核心支柱；海外市场收入突破1353.58亿元，研发投入更是达308.80 亿元。

现金储备达1561亿元，半年收入首超特斯拉

从财务结构看，比亚迪上半年整体经营质量保持行业领先水平。尽管面临国内新能源汽车市场激烈的价格竞争，公司毛利率仍稳定在18.01%，净利率5.54%，显著高于多数同行。

盈利质量层面，比亚迪经营活动现金流净额达318亿元，现金储备更是攀升至1561亿元。但资本支出同比激增42%至370亿元，主要用于海外产能扩张及AI数据中心建设。负债率稳定在70.71%，其中95%为无息负债，财务结构健康。

值得一提的是，比亚迪首次超越特斯拉半年收入。数据显示，特斯拉2025年上半年总收入为418亿美元，约合人民币2995亿元，相比去年同期的468亿美元，同比下滑11%。归母净利润方面，比亚迪归母净利润为155.11亿元，同比增长13.79%；而特斯拉同期净利润跌去30%，归母净利润为23.27亿美元，约合人民币167亿元。

销量方面，1至7月，比亚迪全球汽车销量达249万辆，市场份额持续提升。规模效应下，公司成本控制能力凸显，在锂、钴等原材料价格波动的背景下，仍实现盈利稳定增长。

不过，财报背后的潜在隐忧同样值得关注。市场人士表示，当前国内价格战压力未减，尽管公司通过高端品牌提升溢价，但主流车型仍需参与价格竞争，长期或对毛利率形成挤压。

研发投入高达308.8亿元，蝉联A股“研发之王”

比亚迪上半年研发投入再创新高，达308.8亿元，比同期净利润高一倍，同比增长 53.05%，蝉联A股“研发之王”。截至目前，比亚迪累计研发投入超2100亿元。

从研发成果看，比亚迪在智能驾驶、三电系统、整车架构等核心领域的技术转化效率显著，成为产品竞争力的关键支撑。

具体来看，在备受关注的智能驾驶方面， “天神之眼” 驾驶辅助系统实现了多场景高阶功能落地，推动比亚迪高阶智驾系统搭载率接近60%，大幅缩小与头部智能驾驶企业的差距；超级E平台的千伏高压架构与兆瓦闪充技术，将充电效率提升至新高度。此外，易三方动力架构、云辇-P智能悬架系统等技术的应用，进一步提升了产品的驾乘体验与差异化优势。

研发投入的持续加码还推动品牌高端化进程加速。1至7月，方程豹、腾势、仰望三大高端品牌总销量达16万辆，同比增长75%，占总销量比重提升至6.5%。

更重要的是，从刀片电池到IGBT芯片，从智能座舱到整车控制，比亚迪通过全产业链自研模式，实现技术红利的最大化，在行业价格战中依然能保持盈利优势，并为全球市场竞争提供了技术底气。

海外收入占比达36.5%，高溢价成盈利亮点

比亚迪上半年海外市场表现堪称 “增长引擎”，实现营业收入1353.58亿元，同比增长50.5%，在总营收中的占比攀升至36.5%，成为仅次于国内市场的第二增长极，全球化布局成效显著。

海外销量方面，1至7月，比亚迪海外累计销售新能源汽车达55万辆，同比增长130%，这一数字已超过2024年全年海外销量总和。按照当前增速，全年海外销量有望冲击百万辆大关，进一步提升全球市场份额。

比亚迪目前已布局超112个国家和地区，区域市场呈现 “多点开花” 态势。在意大利、土耳其等多个国家和地区，登顶新能源汽车销量冠军。在传统日系车主导的泰国市场，比亚迪罗勇工厂投产后，在一季度车展中斩获超万辆订单。巴西市场增速更为迅猛，上半年销量突破2万辆，较去年全年增长超50%，成功跻身当地主流汽车品牌阵营。

高溢价成为比亚迪海外业务的盈利亮点。数据显示，比亚迪车型在德国、巴西等市场的售价达到国内市场的2-3倍，接近豪华品牌定价水平。有分析认为，这主要源于CTB电池车身一体化、刀片电池等核心技术成为海外市场的差异化卖点，支撑起产品溢价。

采写：南都湾财社记者 邱墨山