来源：新浪证券

出品：新浪财经上市公司研究院

作者：木

日前，三六零发布2025年半年度业绩预告，预计2025年1-6月归属净利润亏损2.4亿元至3.2亿元，业绩预亏的原因主要系公司为加强产品宣传、扩大市场影响， 销售费用投入增加。

从年度业绩来看，三六零已连续6年营收下滑，其中互联网广告及服务、智能硬件、安全三大业务年度营收持续下滑；归母净利润自2022年由盈转亏后，三年半累计亏损已超过40亿元。公司业绩陷入颓势，除了主业日渐式微外，也与近年来四处扩散式投资有关。

“周鸿祎热衷于讲故事、蹭流量，似乎缺少在一个点深入钻下去的定力，喜欢到处追风口”。在某股票论坛中，是这么评价三六零创始人周鸿祎的。从新能源车到元宇宙，再到AI大模型，科技热点下时常会见到三六零入场的身影。

其中，三六零高调入股的新能源车企合众汽车以巨额投资亏损告终；元宇宙风头正茂时，三六零推出的兴趣元宇宙平台“N世界”，然而三六零仅以轻量级应用切入，或是因为缺乏底层技术（如区块链、VR交互）支撑与生态协同能力，最终未能突破“小众试验”的局限；如今公司宣称“企业要All in AI”，靠AI布局可否提振公司业绩尚未可知。

三年多亏超40亿元、三大业务创收接连下滑 研发/销售/管理费用率提升

近年来，三六零的业绩表现并不容乐观，一方面，公司的营收持续下滑，另一方面，公司归母净利润持续亏损。2021年-2024年，三六零的营收持续下滑，分别为108.86亿元、95.21亿元、90.55亿元及79.48亿元，分别同比下降6.28%、12.54%、4.89%、12.23%；归母净利润分别为9.02亿元、-22.04亿元、-4.92亿元、-10.94亿元。

步入2025年，三六零的业绩状况并未出现明显好转。日前，三六零发布2025年半年度业绩预告，预计2025年1-6月归属净利润亏损2.4亿元至3.2亿元，预计扣非归母净利润亏损2.5-3.4亿元。2025年上半年，公司业绩预亏的原因主要是公司为加强产品宣传、扩大市场影响，增加销售费用投入所致。

（资料来源：公司公告）

分业务来看，目前三六零主营业务有互联网广告及服务业务、智能硬件业务、安全业务、互联网增值服务四大业务。其中，互联网广告及服务业务为公司的基本盘，为公司贡献了超5成的收入。2024年，三六零的互联网广告、智能硬件及安全业务均不同程度下滑，三大支柱板块的同步萎缩加剧了盈利压力，仅有互联网增值服务板块营收增长。

2024年，互联网广告及服务业务创收41.66亿元，同比减少7.85%；智能硬件业务创收10.14亿元，同比减少35.44%；安全及其他业务创收12.87亿元，同比减少27.06%；互联网增值服务创收13.79亿元，同比增长25.51%。

（资料来源：公司财报）

从期间费用看，2024年，三六零三项期间费用率不同程度增加，研发费用率由2023年的34.28%增长至40.29%，销售费用率由2023年的22.41%增长至26.97%，管理费用率由2023年的7.74%增长至8.3%。

从新能源车到元宇宙、再到AI 三六零追着热点布局

2018年，360集团完成借壳上市，江南嘉捷正式更名为 “三六零安全科技股份有限公司”，证券简称变更为“三六零”。借壳上市之后，三六零的股价波动十分大，股价一度涨超60元/股。受营收萎缩、亏损常态化、核心业务增长乏力影响，若非热点提振，三六零股价表现相对低迷，截至2025年7月17日收盘，公司股价为10.87元/股，相较高点大幅下挫，市值更是仅剩761亿元。

（资料来源：wind资讯）

三六零业绩表现不景气，除了主业日渐式微外，也与近年来投资不利有关。从新能源车到元宇宙，再到AI大模型，科技热点下时常会见到三六零匆忙入场的身影。

2021年10月，三六零高调入股哪吒汽车，这也让三六零贴上了“新能源汽车”概念的标签。但除此之外，三六零并未从中获益多少，反倒是盈利水平被连年亏损的合众汽车拖累。2022年、2023年，三六零对参股公司合众汽车的投资收益分别亏损8.94亿元、6.87亿元。

2022年，元宇宙风头正茂时，三六零推出的兴趣元宇宙平台“N世界”，被赋予再造社交场景的野心——启用稀缺域名n.cn、支持用户创建专属兴趣社区、融合虚拟身份与语音互动。然而相比Meta、字节跳动等对手的硬件投入，三六零仅以轻量级应用切入，缺乏底层技术（如区块链、VR交互）支撑与生态协同能力，最终未能突破“小众试验”的局限。

在传统业务增长乏力之下，三六零开始积极布局AI业务并一直强调“企业要All in AI”。在C端应用方面，公司推出了“纳米AI搜索”“360 AI办公”等AI原生互联网产品；在大模型技术迭代方面，公司进一步提升了自研千亿参数的认知型通用大模型--“360智脑”的底层能力；在B/G端服务方面，公司发布了企业级AI大模型解决方案，构建企业级垂直大模型。

2025年1月末，AI行业的一匹“黑马”DeepSeek突然火了。这个来自杭州的AI大模型凭借V3、R1版本的发布，迅速在业界站稳脚跟，并吸引了全球目光。随即，周鸿祎站了出来，表态要无偿为DeepSeek提供技术支持，帮其抗住网络攻击。春节后开市，三六零股价应声涨停，5天市值累计上涨33%，随即公司发公告称尚未向DeepSeek提供服务。

频频追着热点布局，或也让不少投资者给三六零贴上了“蹭热度”的标签。“周鸿祎热衷于讲故事、蹭流量，似乎缺少在一个点深入钻下去的定力，喜欢到处追风口”。在某股票论坛中，是这么评价三六零创始人周鸿祎的。