7月3日-4日，由清科创业、投资界联合主办的第十九届中国基金合伙人大会在上海举办。在《 LP&GP ，共育耐心》的圆桌讨论中，国科嘉和高级合伙人陆佳清表示，当前，市场上80%的资金来源于政府和国资资金。随之而来的是不仅是LP与GP的关系重构，更重要的是如何构建好新的投融资生态。

在当前中国一级市场以政府引导基金为主的LP结构下，GP与引导基金LP之间并非简单的财务诉求，而是“既要又要还要”，这无疑给双方的合作顺畅度提出了更高的要求。“LP和GP之间最核心的是双方做到换位思考，互相理解。”陆佳清提到，“双方始终不能突破信任和专业这两个前提条件，因为目的是一样的，都是为了把钱挣回来，大家都要理解对方的诉求，都要尊重这个行业的基本规律。”

以下为陆佳清分享实录（经编辑）：

国科嘉和截至目前投了近200个项目，今年上半年我们大概投了8、9个，还是比较活跃的，目前有4只在投的基金。

国科嘉和高级合伙人陆佳清

本次会议前一个专场讲到退出，我印象非常深刻。让我想起在我们 2023 年的董事会上，我跟各位董事说，2023年我们会有6个IPO，2024 年有10个。其实2023年 8月之前，我们已经有5家企业IPO了，但2024年从10个变成了1个。

我们现在在港股排队的有十来家，另外有一个项目几年前科创板过会后一直在排队，随着科创板第五套上市标准的重启，近期才开始走注册流程。

进入今天的主题，我把所有问题简化成三方面的内容，第一个是GP和 LP的关系。LP和GP之间的角色发生了什么样的变化？第二，LP 的多元化需求与GP投资策略之间的差异，当LP变得更主动，GP如何配合？第三，LP和GP合作的理想状态，以及互相选择的标准？

我先简单谈三点。首先，我觉得GP跟LP确实就在一个产业里，不管大家“双向奔赴”，还是“相爱相杀”，最核心的一点就是要换位思考，互相理解对方。

关于大家说的LP“既要又要还要”，这特别正常，因为很多LP的钱穿透以后是地方财政，一个地方出了钱，就得造福当地，这很合理。要换位思考，理解政府引导基金的诉求。

第二，作为GP核心是要发挥作用、带来价值，GP主要起一个配置的作用，LP通过GP的专业管理实现资金增值。所以，一个 GP还留在牌桌上的意义在于真正能发挥自己的专业性和配置的作用，给LP赚到钱，而不是说去满足国资一些合规性要求。

第三，本身 GP和 LP的关系还要立足于行业的一些基本规律。比如说现在国资LP要求按实缴收取管理费，越收越低。慢慢你会发觉，找不到有配置能力的GP愿意合作，只能找到满足合规要求的、没有品牌的GP，这个就打破了行业运作的基本规律。

尽管这两年形势比较难，但我认为最终这个行业如果还要存在，一定会进入共生状态，双方始终不能突破信任和专业这两个前提条件，因为目的是一样的，都是为了把钱挣回来，大家都要理解对方的诉求，都要尊重这个行业的基本规律。

此外在我看来，这个行业急不出来，一级市场尤其投科创类项目，需要的就是耐心，因为科创企业完成技术的积累和突破需要时间，同时背后有非常复杂的博弈过程，这是一万米的事情，你必须耐心，这是行业性质决定的。

环境只有适应，抱怨是没有用的。怎么做耐心资本？LP融来的钱有耐心，LP才能有耐心；LP有耐心之后，GP才能耐心。与此同时，GP如果没有优秀的退出业绩就无法给LP创造回报， LP也不会成为“耐心资本”去支持创业公司的发展，提供源头活水，这是一个相互循环、联通的链条。

相互理解，互相适应和调整，GP和LP才能够突破现在的艰难，穿越周期，创造股权投资的长期价值。