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　　来源：华尔街见闻

　　飙升的美国国债收益率已向特朗普发出信号：“债券卫士”已经觉醒。

　　在特朗普赢得大选后，华尔街的乐观情绪一度推动股市和美元飙升。然而，在规模28万亿美元的美国国债市场的投资者却采取了相反的行动，他们纷纷抛售债券，导致收益率升至数月来的最高水平。

　　“债券卫士”正紧盯特朗普政策

　　美国国债收益率的上升表明，金融市场已“表态”将惩罚那些可能引发通胀和国家债务膨胀的政策。而更高的借贷成本可能反过来影响特朗普管理下的经济和其他市场。

　　资深策略师Ed Yardeni表示，“这是美国新的一天，也是债券市场新的一天”。他于1980年代首次提出“债券卫士”这个词，用来指那些通过压低债券价格、提高债券收益率，成功迫使政府和央行改变政策的投资者。他说：

“特朗普赢得如此高的支持率使他不仅在美国、而且在全球都拥有巨大的影响力，在赤字已经非常大的情况下，债券市场对财政政策继续宽松感到担心是理所应当的。”

　　周三，10年期美国国债收益率一度触及4.48%，创下自去年7月以来的最高水平，目前报4.415%。投资者Yardeni预计，如果特朗普的财政政策激怒投资者，收益率可能再次触及5%。

　　特朗普领导下，债务于2035年将增加7.75万亿美元

　　今天，即使不考虑领导层变动的影响，美国国会预算办公室6月预测，长期赤字将使债务到2034年底达到约48万亿美元。目前，净利息支付成本相当于国内生产总值的3.06%，是自1996年以来的最高水平。

　　上个月，无党派财政监督组织负责任联邦预算委员会估计，特朗普的赤字增加计划将使债务到2035财年增加7.75万亿美元。

　　尽管CFRB指出，这一数字可能从1.65万亿美元到15.55万亿美元不等，但随着共和党横扫国会的可能性越来越大，提高了特朗普的计划不受政治阻碍的几率。

　　在周二投票之前，债券收益率和通胀预期已经上升。衡量长期通胀走向的市场指标10年期盈亏平衡利率飙升至2.43%，创下自4月以来的最高水平。还有证据表明，投资者正在要求更高的收益率，以换取承担持有长期债务的风险。数据显示，纽约联储10年期期限溢价模型从9月份的-29个基点跃升至11月4日的约22基点。

　　Neuberger Berman的高级投资组合经理Robert Dishner表示：

“政府需要认识到，如果他们不注意预算，投资者可能会要求更高的补偿。”

　　特朗普表示，解决财政展望的关键是更多的减税，他认为这将促进经济增长，从而增加收入，抵消对政府盈余的打击。而大多数经济学家不同意这一观点，并认为在他的领导下，美国的债务将超过GDP的100%以上。

　　不过，也有分析认为特朗普的计划可能不会像一些人所担心的会引发通胀，他甚至在面对债券市场的动荡时可能会缩减一些开支。而且，如果长期收益率升至5%，很可能会吸引一些投资者。

　　不过，只要美国的债务和赤字保持高位，它们将成为压力点。AmeriVet Securities的美国利率交易和策略主管Gregory Faranello表示：

“赤字支出肯定不会消失，这将是一个持续的主题，尽管这意味着收益率最终不会达到吸引购买兴趣的水平——但很难说确切的水平。”

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